本报告导读：

    　　建设银行2022 年中报营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为4.7%、1.0%和5.4%，资产质量保持稳健。维持目标价7.95 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：综合当前宏观经济走势及房地产相关领域风险暴露情况，调整2022-2024 年净利润增速预测为5.82%、6.06%、6.80%，EPS为1.28(-0.01)、1.36(-0.01)、1.45 元/股，BVPS 为10.87 (+0.01)、11.84、12.89 元/股，维持目标价7.95 元，对应2022 年0.73 倍PB，维持增持评级。

    　　22Q2 营收增速小幅改善，利润增速略有下滑主因成本收入比边际提升4.1pct。将保险相关的其他业务收入和成本合并调整后，Q2 营收同比增长2.6%，增速较Q1 提升8bp，主要依托以量补价的利息净收入支撑。Q2 生息资产同比增速提升至10.9%，但受资产负债两端结构和定价影响，单季净息差环比下降了13bp，最终利息净收入同比增速为6%。成本端，Q2 信用减值损失同比下降了8.3%，主要是公司类贷款减值损失同比有所减少。

    　　22Q2 信贷投放延续Q1 同比多增，但零售存贷款余额均较Q1 末减少。Q2 贷款较21Q2 多增2,036 亿元，其中对公、票据分别多增998、1,843 亿元。期末零售存贷款余额分别较Q1 末减少59、1299 亿元。

    　　22Q2 资产质量保持稳健。不良率与Q1 持平，但逾期率较年初上升3bp，拨备覆盖率较年初下降2.2pct 至244.1%，后续预计稳中趋降。

    　　风险提示：经济走势弱于预期、房地产风险暴露超出预期