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建设银行(601939)机构评级研报股票分析报告

 
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建设银行(601939)2022年三季报点评:信贷稳健增长 精准服务实体

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2022-11-02  查股网机构评级研报

事件:10 月28 日,建设银行发布22Q3 财报。22Q1-Q3 营收6305.4 亿元,YoY+1.0%;归母净利润2472.8 亿元,YoY+6.5%;不良率1.40%,拨备覆盖率244%。

    业绩增速稳健,净利息收入提供坚实支撑。截至22Q3,营收同比增速环比-3.7pct,归母净利润同比增速环比+1.1pct,其中Q3 单季归母净利润同比+8.6%,增速环比+4.7pct,经营能力稳中向好。营收分项来看, 受益于资产规模稳步扩张,22 年前三季度净利息收入延续良好增长势头,同比+7.7%,增速同比+2.8pct;中收小幅下滑,同比-1.8%,主要归因于减费让利政策的主动落实,银行卡手续费、顾问和咨询费等有所下降。

    信贷稳健扩张,切实服务实体经济。资产规模上,信贷投放维持较高景气度,22 年前三季度,总资产、贷款总额分别同比+13.8%、+13.3%、环比分别+0.9pct、+0.7pct,稳信贷“头雁效应”持续凸显。

    信贷结构上,加快信贷投放精准服务实体经济,截至22Q3 对公投放超11 万亿元,同比+13.6%,制造业、基础设施、绿色发展为主要投放领域,较上年末增幅分别为32%、11%、32%;住房租赁和普惠金融形成双轮驱动,住房租赁贷款和普惠金融贷款余额分别较21 年末增长57.3%、22.5%。此外公司拟出资300亿元设立住房租赁基金,深入推进住房租赁战略实施。

    资产质量优异,拨备水平充足。22Q3 不良率与22H1 环比持平,较上年末-2BP,为近五年来历史最佳水平;拨备覆盖率保持稳定,较21 年末+4.0pct,拨备缓冲垫依然厚实,风险抵补能力稳定。

    投资建议:业绩保持景气,信贷稳健扩张

    22 年前三季度归母净利润同比增加6.5%,业绩持续显现高景气度;信贷稳健扩张,切实服务实体经济;资产质量持续优化,拨备水平充足,潜在风险持续化解。

    预计22-24 年EPS 分别为1.29 元、1.37 元和1.45 元,2022 年10 月28 日收盘价对应0.5 倍22 年PB,维持“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济增速下行;疫情风险频发;信用风险暴露。

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