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建设银行(601939)机构评级研报股票分析报告

 
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建设银行(601939):业绩稳定 资产质量平稳

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2023-05-06  查股网机构评级研报

  事件:4 月28 日,建设银行披露了1Q23 业绩:营业收入2070.76 亿元,YoY+0.96%;归母净利润887.43 亿元,YoY +0.26%;年化加权平均ROE 为12.86%。截至2023 年3 月末,资产规模36.94 万亿元,不良贷款率1.38%,拨备覆盖率241.68%。

      评论:

      1、 业绩稳速基本稳定,ROE 下降

      业绩增速基本稳定。1Q23 营收增速为0.96%,较2022 年增加了1.18 个百分点,其中手续费及佣金净收入430.17 亿元,同比增长 2.62%。归母净利润增速为0.26%,较2022 年下降了6.8 个百分点。业绩增速基本稳定。

      ROE 下降。1Q23 年化加权平均ROE 为12.86%,ROE 同比下降1.13 个百分点。

      2、息差下降,三大战略稳步推进

      息差下降。1Q23 净息差为1.83%,净利差为1.64%,环比均下降8 个基点,息差下降主要受到 LPR 下调以及市场利率整体走低影响。

      持续推进普惠金融、住房租赁、金融科技“三大战略”。22 年末公司类住房租赁贷款余额2,421.92 亿元,较21 年末增长81.47%;普惠金融贷款余额2.35 万亿元,较21 年末增长25.49%;金融科技投入232.90 亿元,占营业收入的2.83%。

      截至23 年3 月末,公司类住房租赁贷款余额为2,898.56 亿元;普惠金融贷款余额2.67 万亿元;绿色贷款余额 3.23 万亿元,三大战略平稳推进。

      基建领域传统优势持续巩固。22年末公司类贷款11.02 万亿元,同比增长14.87%;基础设施行业领域贷款余额5.71 万亿元,较21 年末增长12.62%,余额在公司类贷款中的占比为51.79%。保持持续增长态势。

      3、资产质量总体平稳,拨备保持稳定

      资产质量稳定。2022 年末不良贷款率1.38%,较22Q3 下降2BP,较21 年末下降4BP,资产质量平稳。22 年末关注贷款率2.52%,较21 年末下降17BP;22年末逾期贷款率为1.03%,同比上升9BP。截至23 年3 月末,建设银行不良贷款率为1.38%,与2022 年末持平,资产质量稳定。

      拨备水平保持稳定。截至23 年3 月末,建设银行拨备覆盖率为241.68%,较2022年末增加0.15 个百分点。拨贷比为3.33%,较上年末下降0.01 个百分点,拨备水平基本稳定。

      资本充足率降低。截至23 年3 月末,核心一级/一级/资本充足率分别为13.19%、13.86%、17.88%,较22 年末分别降低3BP/35BP/48BP,资本充足率有所下降。

      投资建议:

      建设银行持续推进住房租赁、普惠金融和金融科技“三大战略”,1Q23 业绩增速基本稳定,资产质量总体平稳。我们预计公司23/24 年盈利增速为1.6%/3.2%。

      给予其0.65 倍23E P/B 的目标估值,对应6.82 元/股,近期股价上涨明显,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:金融让利,息差收窄,资产质量恶化

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