利润同比增长11%,业绩符合预期
公司前三季度实现营收16.89 亿(-15.89%),实现归母净利润2.87 亿(+11.33%)。单三季度实现营收6.06 亿(+8.75%),实现归母净利润0.97亿(+15.93%),公司整体业绩符合我们预期。
技术服务:营收与净利润增速均呈现逐季度提升趋势
公司母公司报表体现技术服务板块财务状况,技术服务板块前三季度实现营收7.39 亿(+16.19%),归母净利润2.64 亿(+14.29%)。单三季度实现营收2.92 亿(+29.78%),实现归母净利润0.93 亿(+32.86%)。技术服务板块不管是营收和净利润增速均呈现逐季度提升的趋势。单三季度技术服务毛利率同比提升1.86pct,净利率下降0.74pct,三费率同比增加0.81pct(主要由于财务费用同比增加1.84pct)。
产业制造:营收端下滑收窄,盈利能力环比稳定
产业制造板块前三季度实现营收9.5 亿(-30.76%),实现归母净利润0.23 亿(-14.81%)。单三季度实现营收3.14 亿(-5.42%),实现归母净利润0.04亿(-71.43%)。产业制造板块盈利能力较低,单三季度12.10%的毛利率水平基本持平二季度,公司产业制造毛利率显著改善是从去年三季度开始。毛利率同比下滑1.75pct,净利率同比下滑2.94pct,三费率同比提升1.53pct(主要是管理费用率提升1.53pct)。
风险提示
商用车行业下滑导致产业制造业务营收不达预期,风洞实验室投产进度不及预期。
投资建议:掌握核心技术的智能检测龙头,维持“买入”评级
短期来看,公司基本面与汽车增量市场关联性较弱,防御性强,同时业绩受益排放升级以及新业务风洞实验室投产。长期看,公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头,前瞻布局智能网联,叠加管理改善,有望迎来业绩稳健增长与估值提升。我们维持公司19/20/21 年归母净利润分别为4.62/5.37/6.09 亿元,EPS 分别为0.48/0.55/0.63 元,目前股价对应PE 分别为15.0/12.9/11.4x,维持合理估值为8.64-9.60 元(对应19 年PE18-20x),维持“买入”评级