1H21 归母净利润同比增长32%

    　　中国汽研8 月27 日公布了其1H21 经营业绩：营业收入18.0 亿元，同比+16.9%，归母净利润2.6 亿元，同比+32.0%。我们认为公司1H21 业绩表现较好主要得益于下游汽车需要改善和新业务拓展。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为人民币0.68/0.81/0.94 元，可比公司2021 年Wind一致预期PE 均值为34.4x，我们基于34x 2021E PE，给予公司目标价23.12元，维持“增持”评级。

    　　2Q21 归母净利润同环比均实现正增长

    　　据公告，公司1H21 营业收入18.0 亿元，同比+16.9%，其中：汽车技术服务业务收入8.8 亿元，同比+35.3%；专用汽车改装与销售收入7.9 亿元，同比-1.2%；轨道交通及零部件收入6,884.7 万元，同比+168.4%；汽车燃气系统及关键零部件收入6,398.4 万元，同比-2.6%。2Q21 实现营业收入9.6 亿元，同比-8.4%，环比+14.5%；归母净利润1.4 亿元，同比+5.4%，环比+21.9%；毛利率29.7%（2Q20：22.6%；1Q21：28.2%）；期间费用率12.3%（2Q20：8.2%；1Q21：10.6%）。整体而言，我们认为公司2Q21业绩表现较为稳健，得益于其新业务拓展和产能释放。

    　　创新驱动发展，布局汽车新四化

    　　据公告，公司围绕汽车“电动化、智能化、网联化、共享化”技术发展方向，汽车技术服务板块，公司梳理形成产品谱系V1.0 版和完成8 项地方标准立项，进一步提升检测服务竞争力；新能源中心搭建市场体系，三电公告检测业务大幅提升，氢能国检中心建设按计划有序推进；智能中心完成车路协同业务市场体系西构建，车路协同产品在多个项目应用；数据+、咨询+数据类业务持续落地，新能源汽车安全预警产品2.0 上线，与多家车企成功签约。我们认为，公司检测业务在新能源、智能网联等新兴业务开拓初有成效，未来持续发展可期。

    　　维持“增持”评级

    　　我们持续看好公司在汽车检测领域的发展前景，维持公司2021-2023 年归母净利润预测不变。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为34.4x（前次32.8x），我们基于34x 2021E PE（前次30x），给予公司目标价23.12元（前次20.40 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：智能汽车产销不及预期；利润水平不及预期。