公司技术服务23H1 营收同比+23.2%。根据财报，23H1 公司实现营收16.5 亿元，同比+23.2%；扣非前/后归母净利润分别为3.4/3.3 亿元，同比分别+14.6%/+14.5%。分产品来看，23H1 公司技术服务/专用汽车/燃气应用系统/轨道交通领域分别实现营收13.7/1.4/1.1/0.3 亿元，同比分别为20.6%/34.1%/44.5%/31.0%，公司技术服务业务收入表现亮眼，主要系公司继续增强技术服务核心竞争力，业务结构优化升级，传统检测业务稳步提升，新能源及智能网联创新业务保持较快增长。

    收入结构变化致毛利率略有下降，有息负债率维持低位。根据财报，公司2023H1 毛利率和归母净利率分别为41.1%和20.8%，同比分别为-2.6/-1.6pct，毛利率同比略有下降主要系装备制造业务市场回暖，低毛利率的装备制造业务收入占比提升所致。其中，公司Q2 毛利率和净利率为40.1%/21.3%，同比分别-2.6/-0.5pct。公司现金流情况较好，11年至23 年H1 末公司货币资金+交易性金融资产+其他流动资产由3.6亿元增长至18.8 亿元。此外公司长期资本负债率在4~5%，带息债务/全部投入资本仅0.1%~0.6%。

    新能源及智能网联收入同比+45.2%，表现亮眼。公司拥有汽车完整检测资质，检测行业壁垒高，汽车法规升级、新标准出台将推动检测业务量价齐升，中长期看点是转型数据服务商及指数平台的建立。根据财报，公司23H1 年新能源及智能网联创新业务实现营业收入为1.8 亿元，同比+45.2%，表现突出。

    盈利预测与投资建议：公司是汽车检测稀缺标的，受益电动智能化机遇，预计公司23-25 年EPS 为0.79/0.90/1.03 元/股，维持公司的合理价值26.86 元/股不变，对应23 年34xPE，维持“买入”评级。

    风险提示：新车型及政策放缓；项目推进不达预期；行业景气度下降。