事件：公司披露2025 年年度报告和2026 年第一季度报告：1）2025 年营收49.67亿元，同比+5.75%；归母净利润10.58 亿元，同比+16.51%；扣非归母净利润10.02 亿元，同比+15.39%；2）2025Q4 营收19.42 亿元，同比+17.78%，环比+74.43%；归母净利润3.92 亿元，同比+64.57%，环比+52.10%；扣非归母净利润3.88 亿元，同比+47.34%，环比+72.41%；3）2026Q1 营收8.10 亿元，同比-8.77%，环比-58.32%；归母净利润1.65 亿元，同比-7.58%，环比-57.97%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比-9.95%，环比-61.51%。

    　　2026Q1 营收小幅承压 利润率维持在较高水平。1）收入端：2026Q1 营收8.10亿元，同比-8.77%，环比-58.32%，2026Q1 营收承压；2）利润端：2026Q1 归母净利润1.65 亿元，同比-7.58%，环比-57.97%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比-9.95%，环比-61.51%。2026Q1 毛利率为45.97%，同比+0.39pct，环比+0.51pct；2026Q1 归母净利率为20.33%，同比+0.26%，环比+0.17%。2026Q1利润率维持在较高水平，盈利承压；3）费用端： 2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.69%/8.07%/5.60%/1.13% ， 同比分别+0.77/+0.98/-0.92/+1.12pct，环比分别-1.09/-1.33/-1.14/+0.89pct，费用率整体保持稳定。

    　　海内外布局同步推进 国内区域与国际化能力双提升。公司华东总部基地投入试运行，核心试验室陆续建成启用，华东区域布局迈入新阶段。华南南方试验场建设有序推进，已获批广东省"智能网联汽车+低空飞行器"中试平台，2026 年3 月20日投入试运营，依托国内领先的智能网联、路空一体大型综合性试验场优势，服务华南及大湾区智能网联新能源汽车及低空产业。专业化整合方面，公司顺利完成中认车联网公司整合。国际化方面，出口认证、海外路试业务快速发展，成功获得多国（地区）检测认证资质授权，国际认证服务能力进一步拓宽。

    　　强制性标准密集升级 检测需求持续扩容。《行人碰撞保护》《重型商用车油耗》《商用车换电安全》等新标准2025 年起实施，新增行人保护测试、商用车换电专项测试等项目。自动驾驶系统安全、自动紧急制动、组合驾驶辅助等一批强制性国家标准密集落地，工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》公开征求意见，第三方技术服务需求持续增加。

    　　投资建议：汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2026-2028 年收入为55.42/64.53/74.87 亿元，归母净利润为11.63/14.61/17.54 亿元，对应EPS 为1.16/1.46/1.75 元，对应2026 年4 月23 日16.73 元/股的收盘价，PE 分别为14/11/10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：检测政策推进不及预期；原材料价格上涨；技术创新不及预期等。