事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报，2025 年全年实现营业收入49.7亿元，同比+5.0%，实现归母净利润10.6 亿元，同比+17.6%，实现扣非归母净利润10.0 亿元，同比+15.4%。26Q1 公司实现营业收入8.1 亿元，同比-8.9%，实现归母净利润1.6 亿元，同比-4.4%，实现扣非归母净利润1.5 亿元，同比-9.9%。

    　　营收与利润4Q25 大幅上升，1Q26 有所下降，受行业季节性影响明显。2025年公司实现营业收入49.7 亿元（+5.0%），实现归母净利润10.6 亿元（+17.6%），实现扣非归母净利润10.0 亿元（+15.4%）。其中，4Q25 公司实现营业总收入19.4 亿元（+16.1%），归母净利润3.9 亿元（+62.5%），扣非归母净利润3.9 亿元（+41.3%）。全年实现毛利率45.9%（+1.4pct），净利率22.8%（+2.1pct）。1Q26 公司实现营业收入8.1 亿元（-8.9%），实现归母净利润1.6 亿元（-4.4%），实现扣非归母净利润1.5 亿元（-9.9%）。

    　　费用率方面，4Q25 公司销售费用率为4.8%（-0.4pct），管理费用率为9.4%（-2.3pct），研发费用率为6.7%（-0.1pct），财务费用率为0.2%（+0.2pct），1Q26 公司销售费用率为3.7%（+0.8pct），管理费用率为8.1%（+1.0pct），研发费用率为5.6%（-0.9pct），财务费用率为1.1%（+1.1pct）。

    　　去芜存菁，拓展产能，加速新业务布局。为提升盈利能力，公司主动优化资源配置，加快产品结构调整与转型升级，退出利润率较低的部分专用车相关业务，聚焦新能源及智能网联汽车检测等高增长业务。深化内部管理，健全数字化建设， 降本增效。2025 年公司汽车技术服务业务收入45.8 亿元（+10.1%），装备制造业务收入3.5 亿元（-34.4%）。此外，公司积极拓展产能，总投资超23 亿元在苏州建设中国汽研华东总部基地，聚焦新能源、智能驾驶、通信软件、零部件与材料的研发及测评等前沿领域，覆盖从纳米到整车的全链条研发测试体系，成为驱动长三角汽车产业升级的核心引擎。

    　　注重研发创新，勇攀技术高峰。公司深入贯彻落实国家科技创新战略，充分发挥科技创新的引领作用，聚焦汽车指数、高端装备等方向，共获批国家项目10 项，省部级项目29 项，科技奖励实现新突破，获省部级、行业级科技奖励37 项。由中国汽研凯瑞装备公司总体承建、完全自主研制的98 寸重型底盘测功机在全球领先的重卡制造商斯堪尼亚中国公司通过验收。此外，公司汽车行业可信数据空间与高质量数据集获批国家级先行先试项目，电池数据与智驾数据应用获评国家数据局“数据基础设施典型案例”，有效推动产学研合作深化与产业技术升级。

    　　推动“制度型出海”，持续推进海外网络布局。海外市场方面，公司致力成为中国汽车高质量出海的“引领者”和“护航者”，积极推动中国汽车测评标准与国际接轨并实现互认。作为国内首个商用车智能专项测评体系，《IVISTA中国商用车智能专项测评规程》由中国汽研牵头，联合国内外商用车产业链优势企业共同研发制定，被国内外50 余家车企纳入开发标准。正式获得中国合格评定国家认可委员会颁发的EN 17240：2024 标准检测能力授权，该标准作为欧盟eCall 最新技术规范，为国内智能网联汽车产品抢占欧盟及全球市场提供“一站式”合规解决方案。积极牵头立项ITU、IEEE 国际标准2 项，与泰国汽车研究院、五洲检验（泰国）有限公司签署三方合作备忘录。助力中国车企在泰投资落地与认证准入。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。报告期内公司营收成绩瞩目，业务布局合理，海外市场有序推进。未来，中国汽研将搭建更多国际化技术创新交流与协作平台， 进一步拓展海内外版图， 预计26-28 年公司归母净利润分别为10.7/12.2/13.8 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：行业与政策风险；技术风险；海外市场不确定性风险；汇率波动导致经营业绩波动；经营风险等。