投资要点

    　　事件： 玲珑轮胎发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入127.76亿元， 同比下滑10.75%； 实现归母净利润2.16 亿元， 同比下滑76.72%，实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比下滑86.83%。其中2022Q3 单季度实现营业收入43.73 亿元，同比增长2.26%，环比增长7.94%；实现归母净利润1.05 亿元，同比下滑31.87%，环比下滑47.96%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比下滑30.22%，环比下滑44.22%。按公司14.77 亿的最新股本计，实现摊薄每股收益0.07 元，每股经营性净现金流0.08 元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。2022Q3，国内乘用车产销量同环比大幅增长，带动公司国内的半钢胎配套数量迅速回升，公司营收同环比均实现增长；在半钢胎销售占比提升的背景下， 2022Q3 公司的轮胎平均售价环比下滑。与此同时，2022Q3 公司塞尔维亚以及吉林厂区的产能尚未爬坡，使得公司的销售/管理费用环比提升，归母净利润环比出现下滑。

    　　玲珑轮胎是国内的轮胎领军企业之一，公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx 等多元化品牌体系，品牌价值行业领先，为红旗、奥迪、大众等全球60 多家汽车厂160 多个生产基地提供配套服务，进入全球10大车企其中7 家的配套体系。目前公司已经成功配套了以比亚迪为代表的多家新能源车企，新能源车配套份额位居国内第一。公司提出了“7+5”战略布局体系，不断加快众多规划厂区的建设，伴随新产能建设及新零售模式下客户开拓的逐步推进，公司轮胎产销量有望持续增长，不断抢占全球市场份额，未来发展空间非常广阔。我们调整公司2022-2024 年的eps 预测分别至0.28、0.97、1.49 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：原料价格与海运费波动风险，疫情反复风险，需求及投产不及预期风险。