chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

玲珑轮胎(601966)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

玲珑轮胎(601966):一季度净利润同比扭亏为盈 2023年有望量利双增

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-05-03  查股网机构评级研报

一季度营收逆势增长,净利润同比扭亏为盈。玲珑轮胎2023Q1 实现营收43.85 亿元,同比+0.8%,环比+3.7%,量方面:23Q1 公司轮胎销量1673 万条,同比+6.5%,环比+4.1%,轮胎销售收入同比+0.4%;价方面:由于市场结构变化+内部产品结构调整,23Q1 公司轮胎价格环比-0.5%,同比-5.7%,在行业下滑(23Q1 乘用车销量同比-7.3%,商用车销量同比-2.9%)背景下营收实现逆势增长;23Q1 公司毛利率为16.96%,同比+5.9pct,环比+2.4pct;23Q1 归母净利润2.14 亿元,同比扭亏为盈(22Q1 为-0.92 亿元),环比+183.4%;扣非1.80 亿元,同比扭亏为盈(22Q1 为-1.63 亿元),环比+152.7%;得益于成本压力缓解+产品结构优化调整,玲珑一季度盈利能力蓄势反转。

    成本压力下降叠加终端需求回暖,公司业绩迎来拐点。22 年玲珑营收170.06亿元,同比-8.47%,轮胎销量合计6185 万条,同比-4.4%(22 年玲珑配套收入41.88 亿元,同比-23.9%,零售收入125.4 亿元,同比-1.9%);归母2.92亿元,同比-63.0%(泰国工厂净利润7.98 亿元,同比-28%),扣非1.79 亿元,同比-72.1%;22 年毛利率13.6%,同比-3.6pct,净利率1.7%,同比-2.5pct;22 年国内收入85.47 亿元,同比-13%,毛利率5.8%,同比-7.0pct,海外收入81.80 亿元,同比-3%,毛利率20.9%,同比-0.8pct;我们认为22年公司业绩已筑底,23 年玲珑有望量利双增:1)成本下行:原材料价格回落+海运成本下降;2)需求回暖:半钢及全钢胎需求复苏;3)盈利提升:

    围绕中高端产品+车型+品牌占比三个结构调整提升配套盈利能力。

    产能+配套+零售全方位布局,有望进入业绩放量期。1)产能端:海外看好欧洲工厂提振整体盈利能力以及泰国工厂持续修复利润,国内看长春、湖北、安徽等地产能推进,长期看好公司“7+5”全球化战略;2)配套端:看好高端产品、车型、品牌渗透及新能源配套推进;3)零售端:

    创建“玲珑养车驿站”+“阿特拉斯卡友之家”养车品牌,新零售3.0开启保障增长;后续随海外需求回暖以及价格传导落地(3 月初玲珑针对国内零售PCR 产品涨价2%-3%)增厚利润,玲珑业绩有望持续释放。

    风险提示:行业复苏不及预期,海外需求下滑,原材料涨价,扩产不及预期。

    投资建议:有拐点+有空间的国内半钢龙头,维持“买入”评级短期看好成本下降及产品结构调整带来盈利弹性,长期看好玲珑产能+配套+零售三大维度的积累。维持盈利预测,预计23/24/25 年归母净利润为13.7/23.2/28.0 亿元,对应PE 为24/14/12x,维持“买入”评级。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网