公司定向增发筹建大宗商品金融和物流平台，鉴于其大股东在大宗品电商方面的经验优势，我们看好公司的转型前景，公司的估值水平也得以显著提升，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

    公司发布定向增发预案，拟以不低于15.9元价格发行不超过0.88亿股，募集资金不超过14亿元。募集的资金拟用于海南石碌铁矿地采及相关配套工程、资源类大宗商品供应链服务项目和补充流动资金。

    海南石碌铁矿地采及相关配套工程主要包括石深部开采工程和矿选矿技术改造工程。技改工程可实现系统改造升级，提高采矿效率、降低采矿成本、提升回收率。公司估计铁矿石价格在55~65美元区间波动时，项目年净利润为0.8~2亿元。当前公司每年精矿量400万吨。资源类大宗商品供应链综合服务平台：项目计划投资4.15亿，计划在国内钢铁原料的战略要点设立配矿与物流服务中心，初期选择两个重点港口为据点，分别建立配矿能力为1,000万吨/年左右规模的配矿仓储中心，为用户提供原料采购的一揽子解决方案。

    大股东复星系在大宗商品方面具有相对先进成熟的经验，此次公司将业务拓展至大宗商品金融和物流平台可谓驾轻就熟。公司新开创的仓储物流+供应链金融+铁矿石电商三大业务板块可以为客户提供一揽子解决方案：线下重点实现从配矿到仓储到物流的全部服务流程，（1）投资建设配矿仓储中心：公司拟在国内重要的两个港口分别建设配矿仓储中心，同时可实现配矿、进口、代理销售等功能。（2）供应链金融服务：公司为供应链上下游企业提供商业保理等供应链金融服务，实现“产融结合”。（3）搭建电子商务信息服务平台：搭建铁矿石电子商务平台，包括查询、交易、物流信息、仓储信息以及大数据处理等平台，实现“信息流、资金流和物流”的融合。

    给予“强烈推荐-A”投资评级。公司此次融资筹建大宗商品金融和物流平台，对公司而言，是从单一铁矿石业务转型至多元化业务的开始，我们看好公司未来的转型前景，预计2015-2016年EPS为0.22和0.24元，给予“强烈推荐-A”投资评级；

    风险提示：铁矿石价格长期低迷，转型进程低于预期。