事件

    　　公司3 月28 日晚发布2022 年年度报告，2022 年，公司实现营业收入48.30 亿元，同比增长17.26%；实现归母净利润6.15 亿元，同比下降29.66%；实现扣非归母净利润5.40 亿元，同减18.46%；实现EPS 为0.30 元，同减31.82%。

    　　评论

    　　露采结束致铁矿产量略减，油价上涨带来机遇。因铁矿石价格指数同降36.60%，22 年公司归母净利润同减29.66%。受石碌矿区露采基本结束影响，全年实现原矿产量597.28 万吨，同减0.76%；成品矿产量266.71 万吨，同减10.11%。公司控股子公司洛克石油抓住油价上涨机遇，通过增加加密井投资、降本增效克服了四川地区罕见高温和限电等诸多挑战，油气产量达到541.97 万桶当量，同增24%。22 年公司经营稳健，资产负债率38.27%，较去年末下降1.14pcts。

    　　铁矿+油气重点建设项目有序推进。石碌铁矿-120m~-360m 中段采矿工程建设项目年度计划施工量为3300 米，实际施工量为4324米，年度完成率131%；磁化焙烧项目整体工程建设进度已达到约65%；洛克石油位于中国北部湾的涠洲12-8 油田东区开发项目第一阶段开发井的钻完井作业于22 年7 月顺利完成；八角场气田脱烃处理厂及压缩站建设已完成征地及通电、通水、通路和地面平整工作，压缩机组装已完成，预计23Q1 释放增量。

    　　锂产业上游资源+中游锂盐加速布局。23 年1 月，公司拟以1.18亿美元现金增资KOD 及其全资子公司KMUK，从而获得位于非洲马里的Bougouni 锂矿资产的控股权。此次交易完成后，公司上游锂资源与锂盐加工的产业协同将得以实现；22 年12 月，公司氢氧化锂一期2 万吨项目在儋州洋浦经济开发区正式开工，项目占地面积约200 亩，总投资10.56 亿元，其中固定资产投资9 亿元，预计24Q1 竣工投产。项目投产后，公司将充分享受洋浦在税收政策、区位环境、港口条件、要素保障等方面的优势，且Bougouni 锂矿能够为公司氢氧化锂项目提供上游资源保障。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据当前锂矿价格走势，下调公司24 年归母净利润14%，预计23-25 年归母净利润分别为8.6 亿元、11.33 亿元、14.65 亿元，对应EPS 分别为0.42 元、0.56 元、0.72 元，对应PE 分别为17倍、13 倍、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。