投资要点

    事件：2023 年上半年营业收入同比+23.78%，归母净利润同比+94.44%公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现营业收入31.56 亿元，同比+23.78%，实现归母净利润8.43 亿元，同比+94.44%。其中，23Q2 实现营业收入15.38 亿元，同比+5.73%，环比-4.92%，实现归母净利润4.37 亿元，同比+32.67%，环比+7.64%。

    国际市场：上半年国际成品油运仍处于高位运行受全球经济回暖叠加俄乌冲突影响， 2023H1 国际成品油运输市场仍处于高位运行状态，上半年成品油运输TC7 航线（新加坡-澳大利亚东海岸）平均TCE 约2.86 万美元/天，同比+27.67%。

    1）需求端：受俄乌冲突影响带动成品油运贸易格局变化，运距拉长带动成品油运需求稳步提升，预计吨海里增长约11.7%；

    2）供给端：根据Clarksons 数据，截至2023 年8 月，成品油轮在手订单运力占比约9.54%，上半年MR 成品油轮订单数量为39 艘，成品油轮运力增速放缓，叠加环保新规制约，成品油轮有效运力供给有限。

    国内市场：国内成品油需求逐步恢复，炼厂开工率稳步提升上半年随着国内经济逐步恢复，基建、物流、旅游等需求提振成品油需求，汽油、柴油消费量分别同比+1.13%和+5.18%；国内炼厂平均开工率稳步提升，1-6月平均开工率约77.97%，同比+6.23pct。

    未来展望：供需差奠定周期向上基础，旺季运价有望企稳回升强供需差奠定了成品油运周期上行基础，根据Clarksons 数据，截至2023 年8月，预期2023-2024 年成品油轮运力供给增速分别为+1.9% /+1.3%，需求增速为+11.9%/+6.3%，运力供需差分别为10.0% / 5.0%，供需差为成品油运价提供较强的支撑，看好油运旺季成品油运运价持续上行。

    盈利预测

    公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计 2023-2025 年公司 EPS 为 0.39、0.53、0.53 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示

    全球宏观经济波动风险、地缘政治风险、订单大幅增加风险等。