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    中国核电发布2021 业绩快报

    中国核电发布2021 业绩快报，公司实现营业收入623.67 亿元，较上年增长19.30%；归属于上市公司股东的净利润80.37 亿元，较上年增长34.05%；ROE 为12.04%，较去年增加1.06 个百分点。

    资产负债率为69.42%，较年初降低0.11 个百分点。

    简评

    中核集团旗下上市平台，核电规模不断成长

    公司是中国核工业集团旗下上市平台，经营范围覆盖核电的开发、投资、建设、运营与管理，是我国核电龙头之一。截至2021年底，公司拥有控股在运核电机组24 台，装机容量2254.9 万千瓦；拥有控股在建核电机组6 台，装机容量624.9 万千瓦；控股核准待开工核电机组2 台，装机容量253.9 万千瓦。2021 年公司核电机组发成发电量1731.23 亿千瓦时，同比增长16.71%；上网电量累计为 1617.26 亿千瓦时，比去年同期增长约 17.11%。公司存量机组平均利用小时数为 7871 小时，比去年同期增加 250小时。2021 年公司发电量增长主要受2021 年1 月福清5 号投产、2020 年9 月、2021 年6 月江苏核电5、6 号机组投产所致。从后续核电投产节奏来看，预计2022 年福清6 号投产、2024 年漳州1 号投产、2025 年漳州2 号投产、2026 年田湾6 号等其余三台在建机组投产，公司核电规模不断成长。

    积极布局新能源发电，开启第二增长曲线

    受限于2016~2018 年核电暂停审核，2017 年公司开始积极布局新能源发电领域，保证公司持续成长性。截至2021 年底公司拥有新能源在运装机容量 887.33 万千瓦，包括风电 263.47 万千瓦、光伏 623.86 万千瓦；拥有新能源在建装机容量 192.18 万千瓦，包括风电 26.95 万千瓦和光伏 165.23 万千瓦。2021 年全年新能源发电量累计为95.14 亿千瓦时，较去年同期增长68.69%；上网电量 93.13 亿千瓦时，较去年同期增长 69.27%。其中光伏发电量 49.65 亿千瓦时，较去年同期增长 109.77%，风力发电量45.49 亿千瓦时，较去年同期增长 39.00%。主要原因是公司收购中核汇能后，新能源装机容量大幅增长，一批自建及收购的风电、光伏项目陆续投产，从而发电量大幅增加。考虑到公司实控人中核集团具备全面产业布局，在多省均有投资，有助于公司后续获取风、光发电资源。

    电价上涨贡献弹性，维持公司“买入”评级

    公司2020 年市场交易电量比例约为40%，我们认为核电市场化进程仍将稳步推进，公司市场化交易电量有望逐步提升。从2022 年电价交易结果来看，江苏、浙江、福建等省份核电长协电价均发生从折价向溢价转变，电价上涨有望为公司2022 年业绩提供额外弹性。我们预测公司2022 年至2023 年归母净利润分别为104.45 亿和110.92 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：电价上涨不及预期的风险；新能源装机进展不及预期的风险；新能源电源出力波动的风险。