事件:

    　　中国核电发布2022Q1 业绩预告，预计实现归母净利润27.27-29.16 亿元（中位数28.22 亿元，追溯重述后），同比增长约50%-60%。

    　　投资要点：

    　　核电业务量价齐升，2022 年业绩有望保持高增长。2022Q1 公司业绩同比增长约50%-60%，主要是因为报告期内公司上网电量较上年同期增加、综合平均上网电价较上年同期提高。2022 年1-2 月，公司实现归母净利润约16 亿元，同比增长约50%，则3 月公司归母净利润约12 亿元，同比增长约67%。展望2022 年全年，公司核电业务业绩有望保持高增长。2021 年新增并网3 台机组背景下，根据我们测算，2022 年公司核电业务或可新增109 亿千瓦时上网电量。

    　　市场化交易电价上涨5%-15%时，全年或可增厚公司净利润15-28亿元。

    　　风光业务接棒发力，注入“十四五”成长动力。公司在2020 年收购中核汇能，成为中核集团旗下新能源产业平台后，新能源业务迎来跨越式发展。2021 年底，公司风光合计装机量已达8.87GW。根据我们测算，2025 年底，公司风光在运装机容量或将达30GW，则2022-2025 年将新增并网21GW，年均新增5.2GW。风光业务有望接棒核电业务，为公司“十四五”注入成长动力。

    　　投资建议： 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为80.37/110.72/117.83 亿元，对应PE 分别为16.6/12.0/11.3 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：电价下滑；核电建设进度不及预期；政策变动风险；风光装机不及预期。