事件：

    　　公司发布2022 年第一季度业绩预增公告。预计 2022 年第一季度实现归母净利润28.23～30.12 亿元，业绩中枢为29.17 亿元；与上年同期（追溯重述前）相比，同比增加约58%～69%；与上年同期（追溯重述后）相比，同比增加约50%～60%。

    　　点评

    　　市场电价大幅上行，业绩具备较高向上弹性

    　　根据江苏省电力市场月内挂牌交易结果显示，3 月下旬市场电力成交均价为0.4689 元/千瓦时，相较去年同期上涨近0.0962 元/千瓦时，yoy+25.81%；根据测算，我们以公司2020 年的经营数据为基础，在综合平均上网电价上涨0.1 元、市场化电量增加200 亿千瓦时的假设下，公司的归母净利润有望增厚27.90 亿元。电价上涨对公司的业绩提升明显，当前业绩弹性较大。

    　　福清机组顺利商运，核电主业发展稳健

    　　全球第三、公司第二台采用“华龙一号”第三代核电设计的福清6 号机组，已于2022 年3 月25 日成功完成168 小时满功率连续运行考核，当前已顺利投用商运；福清6 号机组投运后，公司控股在运核电机组增至25 台，控股在运机组装机容量由2254.9 万千瓦增至2371 万千瓦。受益于新核电机组的顺利投用商运，我们预计2022 年公司核电分部的上网电量将增加至1729.6 亿千瓦时，进而推动公司2022 年的业绩增长。

    　　加速布局风光项目，新能源贡献第二增长点

    　　子公司中核汇能于2 月14 日发布2022 年光伏组件设备第一次集中采购招标信息，中核汇能和下属项目公司的装机总量预计为600～750 万千瓦，新能源布局如期提速；而根据公司“十四五”规划的建设目标，公司目标将在2025 年实现总电力装机容量5600 万千瓦，其中新能源装机量目标约3000 万千瓦。为实现该规划目标，公司2022-2025 年新能源装机容量的年化增长率将至少达到35.60%，业务成长性较强。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计中国核电2021-2023 年的营业收入分别为623.67 亿元、742.17 亿元与765.76 亿元，归母净利润分别为80.37 亿元、111.11 亿元与119.31 亿元，对应PE 分别为17.42、13.55 与12.62，维持“买入”评级，目标价11.27元。

    　　风险提示：核安全事故风险；在建核电机组进度不及预期风险；新能源业务发展不及预期风险；社会用电需求疲软风险；预告数据仅为公司初步核算，具体数据以公司正式披露的一季报为准。