本报告导读：

    　　1Q22 业绩高增，实现开门红。公司项目储备丰富，成长潜力充足。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：考虑到公司中核汇能引战落地后新能源发展有望提速，维持22 年/小幅上调23 年EPS 至 0.57/0.62 元（前值0.57/0.61元），预计24 年EPS 0.65 元。维持目标价9.69 元，对应22 年17 倍PE，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期，1Q22 盈利高增。21 年营收624 亿元，同比+19.3%；归母净利润80.4 亿元，同比+34.1%，其中新能源及核电归母净利润分别约12.8/67.6 亿元，同比+76.9%/+28.2%。1Q22 营收171 亿元，同比+22.8%；归母净利润28.8 亿元，同比+53.3%，增速符合预告指引（同比+50%-60%）。21 年公司拟每股派息0.15 元，对应分红比例约34%。

    　　核电量价齐升。公司1Q22 上网电量444 亿千瓦时，同比+16.6%；其中核电418 亿千瓦时，同比+15.4%，新能源26.5 亿千瓦时，同比+38.5%。我们测算公司1Q22 平均电价0.385 元/千瓦时，同比+6.7%，我们判断主要与核电市场电价同比提升等因素有关。

    　　核电及新能源并重，奠定持续成长基础。截至1Q22 公司核电在运装机2371 万千瓦，同比+10.8%；新能源装机887 万千瓦，同比+55.2%。

    　　公司项目储备丰富，支撑可持续增长：截至1Q22 末，公司在建核电装机635 万千瓦（6 台）、新能源装机207 万千瓦。我们预计随着中核汇能引战落地，十四五装机目标下新能源发展有望提速。

    　　风险提示：新能源装机不及预期、核电电价涨幅不及预期等。