业绩简评

    　　10 月26 日晚间公司披露23 年三季报，1~3Q23 实现营收560.9亿元，同比+6.4%；Q3 实现营收197.9 亿元，同比+9.16%。

    　　1~3Q23 实现归母净利润93.3 亿元，同比+16.1%；Q3 实现归母净利润32.8 亿元，同比+26.6%。

    　　经营分析

    　　大修时长减少+装机扩大，核电绿电双增。1~3Q23 公司总上网电量为1468.4 亿千瓦时，同比+7.2%。其中，核电上网1304.2亿千瓦时，同比+2.7%，虽然23 年为装机空窗期，公司通过优化换料大修工期（目前达历史最优），提升运营效率，使得电量符合年度计划安排。新能源上网164.2 亿千瓦时，同比+65.7%。截至3Q23 风电/光伏总装机已分别达5.1GW/10.4GW，今年合计已新增3GW。

    　　核电密集核准，锁定远期成长性。8M23 公司徐大堡1 号、2号机组获批，采用CAP1000 技术路径的机组再添两台。现有控股在建及核准待建机组13 台，预计将于“十五五”期间密集投运。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司 2023~2025 年分别实现归母净利润106.9/114.3/129.5 亿元，EPS 分别为0.57/0.61/0.69 元，对应 PE 分别为13 倍、12 倍和11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　绿电装机及电量不及规划预期、核电建设进度不及预期、电价不及预期风险等。