事件：公司发布2023 年三季报， 2023Q3 公司实现营业收入197.91 亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加9.16%，实现归母净利润32.85 亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加26.62%；扣非归母净利润32.54 亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加25.02%。2023 年前三季度公司实现营业收入560.89 亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加6.43%，实现归母净利润93.27 亿元，与上年同期（调整后）相比，同比增加16.1%，业绩稳步增长，符合预期。

    　　核电发电稳步增长，新能源发电量快速提升。根据公司公告，23 年前三季度公司累计商运发电量 1561.64 亿千瓦时，比去年同期增长 6.88%；其中，公司核电机组发电量为1394.63 亿千瓦时，比去年同期增长 2.57%，上网电量累计为1304.19 亿千瓦时，同比增长 2.68%；发电量和上网电量均符合年度计划安排；公司新能源发电量 167.01 亿千瓦时，同比增长 64.80%，其中：光伏发电量90.88 亿千瓦时，同比增长 59.39%，风力发电量76.13 亿千瓦时，同比增长71.80%，主要系新能源装机较去年同期增加，导致发电量有所增加。公司新能源装机容量和上网电量同比增加支撑公司营业收入及业绩稳步增长。

    　　核电及新能源储备项目充足，为公司发展提供有利支撑。根据公司公告，2023年前三季度公司控股在运核电机组共 25 台，装机容量 2375 万千瓦，控股在建及核准待开工机组13 台，装机容量1513.5 万千瓦；新能源在运装机容量1556.28 万千瓦（其中风电 512.19 万千瓦、光伏 1044.09 万千瓦），控股在建装机容量 955.08 万千瓦（其中风电 157.50 万千瓦，光伏 797.58 万千瓦），另控股独立储能电站 45.10 万千瓦。公司核电及新能源在建及核准项目充足，我们认为随着在建项目及核准项目不断投产，公司发电量将持续增加，为公司业绩增长提供充足动力。

    　　控股股东增持彰显对公司发展信心。公司10 月19 日发布控股股东增持计划的公告，公司控股股东中国核工业集团有限公司（以下简称中核集团）及其一致行动人计划在未来 12 个月内， 增持公司股份，增持金额不超过人民币 5 亿元，资金来源为中核集团自有资金。控股股东增持彰显公司未来发展的信心。

    　　投资建议与估值：公司核电+风光双核发展，业绩稳步增长，我们预计公司2023年-2025 年的收入分别为784.12 亿元、854.13 亿元、931.15 亿元，增速分别为10%、8.9%、9.0%，净利润分别为100.45 亿元、116.05 亿元、127.48 亿元，增速分别为11.5%、15.5%、9.9%，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：项目推进不及预期；审批进度不及预期；电价下行的风险； 政策推进不及预期。