本报告导读：

    　　受益于电量增长及费用改善，3Q23 业绩增速可观。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级：公司3Q23 业绩增速可观，长期成长方向明确，维持2023~2025 年EPS 0.56/0.64/0.72 元。维持目标价8.28 元，维持“增持”评级。

    　　3Q23 业绩符合预期。公司1~3Q23 营收561 亿元，同比+6.4%；归母净利润93.3 亿元，同比+16.1%，符合业绩预告区间。3Q23 营收198亿元，同比+9.2%；归母净利润32.8 亿元，同比+26.6%。

    　　电量增长叠加费用改善，3Q23 业绩增速可观。3Q23 公司发电量553亿千瓦时，同比+7.0%。其中核电发电量492 亿千瓦时，同比+2.2%，主要与福清6 号机组投产及大修减少有关；新能源发电量61.4 亿千瓦时，同比+71.3%，主要受益于装机增长（截至3Q23 末，公司新能源装机15.6 GW，1~3Q23 新增新能源装机3.03 GW）。3Q23 费用改善明显，其中管理费用8.7 亿元，同比-4.2 亿元（-32.2%）；财务费用15.1 亿元，同比-5.7 亿元（-27.4%）。

    　　装机增长打开可持续成长空间，股东增持彰显信心。截至3Q23 末，公司在建和核准待开工核电机组13 台、装机15.14 GW。根据公司在建项目进度，2024 年起新一轮投产将至；核电利用小时数、电价相对稳定，公司远期可持续成长空间打开。此外，2023 年10 月20 日，公司公告股东增持计划：控股股东中核集团计划在未来12 个月内增持公司股份，增持金额不超过人民币5 亿元。

    　　风险提示：核电投产进度低于预期，核电电价低于预期等。