中国银行披露2019 年三季报

    中国银行2019 年前三季度实现归母净利润1596 亿元，同比增长4.1%。

    盈利能力同比小幅回落

    中国银行2019 前三季度加权平均ROE 同比下降0.7 个百分点，主要系ROA同比下降0.03 个百分点导致。从杜邦分析来看，ROA 的下降主要受到利息净收入/平均资产同比下降，以及所得税率/平均资产同比上升影响。

    净息差同比回落，但环比小幅上升

    中国银行前三季度日均净息差同比回落5bps 至1.84%，主要是负债成本同比上升引起，今年前三季度计息负债付息率同比上升8bps 至1.89%。此外，考虑到所得税率/平均资产同比上升，意味着公司资产配置发生调整，如果将免税因素还原后，可能净息差同比下降幅度会更大。

    但环比来看，中国银行三季度单季日均净息差环比二季度上升2bps，今年以来呈逐季回升的趋势。

    资产质量保持平稳

    从不良贷款各项指标来看，资产质量平稳。三季末不良贷款率环比下降3bps至1.37%，拨备覆盖率环比上升4 个百分点至182%。

    资产增速小幅回落

    资产负债表方面，前三季度总资产同比增长8.0%，环比回落1.7 个百分点。

    三季度单季新增生息资产2557 亿元，其中贷款增长3096 亿元，同业资产余额压降998 亿元；三季度新增计息负债1927 亿元，其中存款增长1279 亿元，但低于去年同期，三季度同业融资余额增加1436 亿元。

    投资建议

    中国银行整体表现符合预期，其当前估值处于历史较低水平，我们维持其“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。