季报亮点：1、3 季度业绩增长趋势良好，净利润同比增速超过12%。营收和拨备前利润同比增6.0%和3.9%。营收增长主要源自非息收入。2、单3 季度净利息收入环比增2.5%，净息差在资产端带动下环比走阔，资产收益率上行3bp 至3.14%。

    　　预计是结构因素影响，贷款保持不弱增速，占比生息资产环比提升至61%，是12年来的新高。3、资产质量总体稳中有升。不良率较2 季度下行1bp 至1.29%，是15 年以来的最优水平。拨备覆盖率192.45%，环比提升8.2 个百分点。拨贷比2.

    　　48%，环比提升8bp。4、三季度非息收入同比增速走阔至20.8%，主要是由净其他非息收入支撑。净手续费收入增速不弱，同比增7.4%，净其他非息收入同比增速52.1%，主要是公允价值变动和投资收益同比贡献增加较多。5、资本内生，核心一级资本充足率环比上升。3Q21 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11.12%、13.03%、16.00%，环比+32bp、+31bp、+39bp。

    　　投资建议：公司2021、2022E PB 0.47X/0.43X；PE 4.62X/4.38X（国有银行PB 0.56X/0.51X；PE 5.05X/4.74X）。中国银行总体经营稳健，资产质量表现平稳。公司估值安全边际高，建议保持关注。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期