公司近况

    10 月27 日晚公司公告，拟以5.78 元/股的价格向中国信达、中国东方、国风投基金、结构调整基金、中国人寿、华宝投资、招商平安、国华基金非公开发行38.00 亿股，收购交易对方持有的大船重工42.99%股权和武船重工36.15%股权，合计作价219.63亿元。上述新发行股份限售期36 个月；如定增完成后6 个月内收盘价连续20 个交易日低于定增价，锁定期自动延长6 个月。

    由于尚需上交所对本次非公开发行购买资产相关文件进行事后审核，公司股票暂不复牌。

    评论

    本次定增有助于上市公司提高对大船与武船的控制力并进一步降杠杆，有利于上市公司长期发展。

    8 月16 日公司公告，中国信达、中国东方拟以债权出资，国风投基金等交易对方以现金出资，共同增资大船重工、武船重工，合计金额为218.68 亿元；8 月30 日，上述交易已完成。目前大船重工、武船重工为中国重工控股子公司，中国重工资产负债率由6 月底69.09%降至8 月底的60.53%。

    本次定增完成后，中国信达、中国东方对中国重工及其附属企业的贷款债权将转换为中国重工股权，其他交易对方将以90%价格购买中国重工股权，中国重工总股本将扩大19.92%至228.80 亿股，中船重工集团仍为上市公司控股股东但合计股比将由54.48%降至45.43%。

    本次定增完成后，大船重工、武船重工将恢复为上市公司的全资子公司，上市公司资产负债率将由8 月底的60.53%进一步降低至57.56%。

    8 名交易对方均为国资企业，3 年限售条款充分表明交易对方看好上市公司中长期发展前景，6 个月补充限售条款有助于稳定市场对上市公司股价的信心。

    估值建议

    维持盈利预测不变，维持目标价8.4 元，对应2018 年2.6x P/B；重申“推荐”。

    风险

    本次定增方案尚需国资委核准、证监会核准，存在不确定性。