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中国重工(601989)机构评级研报股票分析报告

 
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中国重工(601989)首次覆盖报告:债转股降低杠杆 保盈利运作可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2017-11-16  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司所处造船行业景气度较低,军船业务增长不能扭转民船业务亏损趋势。我们认为公司作为中国最大军舰上市平台,集团保盈利目标明确,未来资本运作带来边际改善。

    投资要点:

    首次覆盖,给予增持评级。公司作为中国最大的军舰上市平台,集团持续资本运作有望提高公司盈利能力。此次通过债转股降低财务杠杆,对于保盈利有长期作用。预测2017、18 年EPS 为0.07、0.04 元,给予目标价7.31 元。首次覆盖,给予“增持”评级。

    公司积极响应“三去一降一补”, 减负担、降成本、增毛利改善盈利情况。1)预期债转股方案落地,降低财务杠杆;2)预期海洋工程业务去产能成功,剥离非核心业务;3)预期公司积极拓展海外军船业务和提高高科技船型占比,从产品结构提高毛利率。

    行业景气度短期难有反转,保盈利资本运作带来边际改善。公司军船业务增长不能扭转民船业务亏损趋势,我们判断这种趋势短期内仍将持续。通过公司2016 年处置资产后归母净利润由负转正;2017 年债转股减少财务费用提高利润的行为判断,集团公司保盈利目标明确。未来通过资本运作提高公司运营效率,收入随下滑同时有望带来盈利能力提高。

    中船重工集团净利润大幅为正,保盈利未来资本运作可期。中船重工集团2014-2016 集团营业额逐年上升,分别为1999 亿;2208 亿;2800亿,归母净利润从89.48 亿下滑至32.27 亿,集团公司净利润仍大幅为正,保盈利未来资本运作可期。

    风险提示:民船行业弃单风险;原材料涨价风险。

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