中金公司披露2020 年第三季度报告，业绩符合预期2020 年前三季度，公司实现营业收入人民币168.01 亿元，较去年同期增长50.1%；归属于母公司股东的净利润人民币48.91 亿元，较去年同期增长55.80 %。ROE 为9.8%，同比提升2.5 个百分点。公司ROE处于行业领先水平。

    　　投资业务贡献最多收入

    　　2020 年前三季度，公司把握市场回暖机遇，实现投资业务收入（含公允价值变动）97.25 亿元，同比增长61.71%，占收入比重达58%。

    　　投行业务同比增长68%

    　　2020 年前三季度，公司实现投行业务收入33.70 亿元，同比增长49.66%。报告期内，公司首发募集资金总额为人民币460.75 亿元，市场份额为12.18%；IPO 数量为27 家，市场份额为7.83%，排名行业第一；增发募集资总额为人民币206.90 亿元，市场份额为6.22%。

    　　经纪、资管业务增长稳健

    　　2020 年前三季度，国内资本市场交易活跃，市场日均成交额同比增长58.6%。公司实现经纪业务收入34.57 亿元，同比增长53.07%。报告期内，公司实现资管业务收入5.74 亿元，同比增长40.19%。

    　　盈利预测和投资建议

    　　我们预测2020-2022 年公司净利润分别为66.43/88.97/113.28 亿元，增速分别为56.7%/33.9%/27.3%，EPS 分别为1.52/2.04/2.59 元。资本市场改革持续，未来证券行业将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的差异化格局。龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有竞争优势。公司是国内首家中外合资券商，今年在A 股上市。公司具有较强的机构业务优势、专业人才储备和投行业务资源，在资本市场改革催化下将进一步释放核心阿尔法。我们首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。