投资要点:
一流投行实力强劲,募资提升资本实力。中金公司作为跨境投行优质代表,近年来业务快速发展。创新业务牌照持续获取,牌照壁垒构成重要护城河。强劲股东背景及专业人才梯队建设,为中金公司业务发展提供重要支持。国际化重要金融中心全面布局,持续拓宽、增强跨境业务能力,A股募资提升资本实力,助力后续业务发展。
股票业务展现强劲机构服务能力。中金公司股票业务为境内外专业投资者提供专业服务,拥有超过6900名机构客户,其中约43%为境外客户。
机构交易市场份额稳步提升,股票交易佣金率高于行业平均佣金水平。境外交易收入日趋多元化,美股经纪业务收入显著成长,中金英国提供GDR跨境转换业务服务。资本业务快速发展,不断提升主经纪商、金融衍生品以及做市服务等多种创新业务能力。
FICC业务显身手,专业提升未来盈利预期。中金公司深度覆盖境内外各类主要债券、大宗商品及外汇产品的投资者;利率和外汇业务拥有全平台多市场的交易能力,衍生品业务成熟,固收自营业务稳健。2017年-2020年上半年固定收益业务营收呈现稳步攀升趋势,近三年毛利率稳定在7成以上,业绩贡献能力强。
股权类投资管理亮点多,财富管理品牌效应强。资产管理业务牌照齐全,海外资管业务发展迅速,私募股权业务展现强劲资本运作实力。财富管理业务稳步发展,金融科技建立零售新优势。客户服务量身定制,私人财富管家快速发展。
盈利预测:考虑到中金公司成熟的运营能力,给予2021年资本市场整体温和向上景气度判断,给予2021年6.5Xpb评级,对应估值为:84.10元/股;预计超越基准在11.90-16.90%之间,因此2021年给予中金公司“审慎推荐”
评级。
风险提示:政策风险、市场风险、信用风险、流动性风险等。