21Q1，中金公司实现营业收入59 亿，同比+24%；归母净利19 亿，同比+47%；扣非后归母净利18 亿，同比+72%。归母净资产751 亿，较上年末+5%；ROE 2.67%，同比增加0.04PCT，年化后ROE 达10.68%。

    总体概览：盈利能力突出，发展动能强劲

    　　1、营收、净利润同比高增，ROE 处于高位。一季度公司营收59 亿，同比+24%，环比-14%；归母净利19 亿，同比+47%，环比-19%。同比实现高增长，环比因去年四季度高基数有所回落。ROE 2.67%，同比增加0.04PCT，年化后ROE 达10.68%，在去年四季度完成A 股上市融资后依然维持高资金使用效率。

    　　2、业务布局占据先机，各业务条线全面增长。经纪、投行、资管、投资同比增速分别为39%、9%、107%和30%。利息净支出同比减少9%。

    收费业务：项目节奏扰动投行收入，财富管理、资产管理实现高增1、投行收入10 亿，同比+9%，环比-63%，占营收16%。一季度，公司完成A 股IPO30 亿，排名第八与项目释放节奏有关。再融资229 亿，排名行业第二。今年以来公司参与科创板跟投项目2 家，涉及资金9800 万，最新浮盈2.4 亿位居行业第三。

    　　2、经纪业务收入15 亿，同比+39%，环比31%，占营收25%。公司经纪业务收入增速明显领先行业股基交易量增速，预计与财富管理转型继续深化产品收入和机构化收入增加有关。

    　　3、资管业务发展势头良好，收入3 亿，同比+107%，环比-39%，占营收6%。公司继续深化主动管理转型，同时依托投行优势积极发挥在权益类资产端优势主动做大规模。

    资金业务：补充资金实力减少利息净支出，投资收益为第一大收入板块。

    　　1、利息净支出2.05 亿，去年同期2.25 亿，去年四季度2.75 亿。主因随着资金补充到位利息支出负担减少。公司信用业务方面，一季度末出资金341 亿，较上年末小幅增加3 亿；买入返售金融资产291 亿，较上年末增加107 亿。同时由于信用业务资产质量优良，一季末信用减值仅0.25 亿，较去年同期大幅减少83%。

    　　2、投资收益28 亿，同比+30%，占营收47%，为第一大收入板块。公司投资收益表现不俗预计与整体资产配置及科创板跟投收益持续释放有关。

    投资建议：维持强烈推荐-A 评级。维持盈利预测，预计2021 至2023 年归母净利润分别为88 亿、104 亿和123 亿，同比增速分别为+21%、+19%和+19%。公司战略布局领先、盈利能力突出，我们看好公司依托客户基础优势把握资本市场红利，在境内、香港及美国市场公司实力都在不断强化，长期收入空间进一步打开。

    风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低于预期、监管政策明显趋严、同业竞争加剧