事件：公司2021 年前三季度实现营业收入217 亿元（YoY+29%），归母净利润75 亿元（ YoY+52% ）， 加权平均ROE 10.31%（YoY+0.51pct.），EPS 1.49 元（YoY+34%）。

    　　整体来看，公司业绩表现及盈利水平均优于同业：

    　　1）总体来看，前三季度公司归母净利润增速达到52%，Q3 单季度归母净利润增速达到33%，均显著优于行业水平，增速排名头部券商前列，主要源于公司三季度经纪、资管、外汇衍生品损益变动增长。

    　　2）公司前三季度ROE 水平达10.31%，年化后ROE 达13.75%，处于历史较高水平，且优于行业；截至9 月底，公司杠杆倍数达6.74 倍，较去年底的6.41 倍继续提升。

    　　3）从收入结构来看，投资、经纪、投行业务收入占比最高，分别贡献营业收入的53%、21%、19%；资管、经纪、投行业务增速最快，分别达65%、31%、23%。

    　　资管业务表现强劲，投行保持领先：1）公司资管规模大幅增长驱动公司资管业务收入增长，上半年公司资管业务规模达9394 亿元，较去年底+83%；2）上半年公司完成IPO 规模639 亿元，市占率达到17%，排名由去年的第3 名提升至第2 名；公司完成再融资规模968 亿元，市占率达到12%；公司完成债券承销规模5155 亿元，市占率6.44%，公司股、债业务条线均保持行业领先。

    　　衍生品业务高速发展，规模快速扩张：截至9 月底，公司衍生金融资产规模达169 亿元，较去年底+37%，公司三季报披露规模增长源于因客户交易需求进行的场外衍生品交易规模增加。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，在头部券商中表现出更高的业绩增速和成长性。我们预测2021-2023 年公司EPS 分别为1.91/2.35/2.71元。维持买入-A 评级，给予目标价54.1 元，对应估值3.2xPB。

    　　风险提示：投行项目跟投浮亏风险/重资产业务违约风险/政策变化