中金公司披露2021 年年度报告，2021 年业绩符合预期。2021 年公司全年实现营业收入301.31 亿元,同比增长27.35%；实现归母净利润107.78 亿元，同比增长49.54%。2021 年全年加权平均净资产收益率为14.64%，同比提升9.64 个百分点。基本每股收益为2.13 元，同比增长22.50%。

    经纪业务收入同比增长30.81%，财富管理继续扩展客群。2021 年，公司实现经纪业务收入60.31 亿元，同比增长30.81%。公司不断夯实客群基础，以线上线下多渠道覆盖更广大的客群。截至2021 年末，公司财富管理客户数量达453.51 万户，同比增长22.9%，客户账户资产总值达3.00 万亿元，同比增长16.2%。其中，高净值个人客户数量为3.49 万户，同比增长36.2%；高净值个人客户账户资产总值达8204.35 亿元，同比增长22.0%。

    投行业务延续行业优势地位，收入同比增长18.14%。2021 年，公司实现投行业务收入70.36 亿元，同比增长18.14%。2021 年，公司作为主承销商完成了A 股IPO 项目23 单，主承销金额为1005.38 亿元，排名市场第二；完成A 股再融资项目37 单，主承销金额人民币813.14 亿元，排名市场第二。

    公司在跨境投行业务方面也表现优异，作为全球协调人主承销港股IPO 项目38 单，主承销规模56.51 亿美元，排名市场第一；作为账簿管理人主承销港股IPO 项目41 单，主承销规模40.00 亿美元，排名市场第一。

    资产管理业务收入同比增长34.93%。2021 年，公司实现资产管理业务收入15.33 亿元，同比增长34.93%。截至报告期末，公司资产管理部的业务规模为11283.47 亿元，同比增长120.0%；管理产品数量747 只，同比增长24.9%。。

    投资业务收入同比增长11.74%。2021 年，公司实现投资业务收入（含公允价值变动）147.03 亿元，同比增长11.74%，投资业务收入的增长主要源于基金投资相关的收益增加。

    风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。

    投资建议：我们预测2022-2024 年公司净利润分别为134 亿元、165 亿元、194 亿元， 同比增长25.0%/22.2%/17.9% ， 当前股价对应的PE 为14.9/12.2/10.4x，PB 为2.3/2.1/1.8x。公司持续保持高于行业的ROE 水平，且具有高质量的客户基础，业务发展均衡，具备前瞻性的战略布局，跨境业务能力优异，我们维持其“买入”评级。