事件：中金公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入193.9 亿元，yoy-10.6%；实现归母净利润60.1 亿元，yoy-19.3%。22Q3 单季实现营业收入/归母净利润分别为72.6 亿元/21.7 亿元，yoy+0.5%/-11.3%，qoq+2.9%/-0.5%。

    　　业绩表现超预期，投行贡献占比提升。前三季度公司实现经纪、投行、资管、信用、自营业务净收入37.3 亿元、46.6 亿元、10.5 亿元、-3.8 亿元、71.3 亿元，同比-17.5%、+12.7%、+10.6%、+49.5%、-38.4%，收入占比（剔除其他业务收入）为23.0%、28.8%、6.5%、-2.4%、44.1%。公司前三季度年化加权ROE为9.48%，较2021 年-5.16pct，期末杠杆率为6.0 倍。

    　　股债承销规模显著增长，环比明显修复。公司22Q3 单季实现投行业务收入19.8亿元，同比增长37.3%，环比增长69.7%，系债券募资金额增长。股权承销方面，前三季度公司IPO 募资总额同比下降28.3%至390.4 亿元，仅次于中信证券和中信建投，市场份额为8.93%；再融资募资总额为1053.4 亿元，同比下降27.9%。债券承销方面，前三季度债券发行金额同比增长25.7%至7114 亿元，仅次于中信证券和中信建投，市场份额达8.62%。

    　　自营投资承压，财富管理表现稳健。受权益市场波动影响，公司22Q3 单季实现自营业务收入20.9 亿元，同比下滑38.7%。期末公司金融资产规模为3254 亿元，较21 年末下降5.5%，前三季度自营年化投资收益率为2.9%，自营投资承压是拖累业绩的主因。公司22Q3 单季实现经纪业务收入为11.4 亿元，同比减少33.4%；实现资管业务收入为3.5 亿元，同比增长7.2%；公司资管板块持续向好，财富管理转型有序推进。

    　　投资建议：我们预计公司22-24 年归母净利润分别为90.20/111.49/131.40 亿元，yoy-16.3%/+23.6%/+17.9%。当前股价对应2023 年PB 为1.58 倍，处于上市以来的最低点，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场波动风险、资本市场改革低于预期、经营及业务风险。