事件描述：

    　　公司发布2022 年年报，全年实现营业收入260.87 亿元，下滑13.42%，实现归母净利润75.98 亿元，下滑29.51%，加权平均ROE 为8.88%，较上年下降5.77pct。

    　　投资要点：

    　　投资业务拖累业绩，ROE 保持优势。公司受投资业务拖累，投资业务全年实现收入106.08 亿元，同比减少27.85％，经纪业务及资管业务分别实现收入52.32 亿元和13.65 亿元，同比下滑13.24%和10.94%；投行业务基本持平，实现收入70.06 亿元。公司2022 年ROE 为8.88%，同比有所下降，但在上市券商中仍保持相对优势，在已披露业绩的23 家中排名第三。

    　　投行龙头地位稳固，并购业务优势突出。2022 年，公司完成A 股IPO项目32 单，主承销金额528.63 亿元，排名市场第三，承销规模市占率10.12％；同时境内债券承销规模9,181.51 亿元，市场份额5.09％；完成并购交易94宗，交易总额约995.95 亿美元，排名并购市场第一，连续多年保持领先地位。

    　　公募基金规模提升，代销收入逆市增长。中金财富客户同比增长28.3%，数量达581.65 万户，其中高净值个人客户（300 万以上）3.44 万户；财富管理业务的产品保有量超3,400 亿元，较上年增长超10%；股混类产品保有量全市场排名从45 位提升至35 位，规模增长69%，代销金融产品业务收入逆市增长6.74%。2022 年，中金公司及子公司总资管规模1.48 万亿元，同比下降20%；其中公募基金规模1148.45 亿元，同比增长35％。

    　　投资业务整体承压。2022 年由于科创板跟投收益下滑（11%）及基金投资净值下滑（62%），投资收入净额减少。但投资业务仍保持优势地位，股票业务机构覆盖、创新产品、跨境业务排名保持市场前列，覆盖境内外机构投资者9,000 余家；债券业务保持市场领先地位，记账式国债承销团成员国债现货交易量全市场第一，中资美元债承销稳居券商第一。

    　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司投行业务及投资业务布局领先，财富管理转型稳步推进，看好公司未来发展。预计公司2023 年-2025 年分别实现归母净利润95.36 亿元、108.25 亿元和131.65 亿元，同比增长25.51%、13.52%和21.62%；PB 分别为1.70/1.55/1.45，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。