事件：中金公司2023Q1 实现营业收入62.09 亿元，同比+22.44%；归母净利润22.57 亿元，同比+35.95%；对应EPS 0.434 元，同比+36.43%；对应加权平均ROE2.50%，同比+0.49pct。

    　　点评：

    　　自营收入表现亮眼，贡献业绩主要增量。23Q1 公司实现自营业务收入36.22 亿元，同比+143.4%，其中投资收益由22Q1 的-59.55 亿元提升至23Q1 的24.40 亿元，贡献了业绩的主要增量。

    　　海内外一级市场波动拖累，再融资和债券承销表现亮眼。23Q1公司实现投行业务收入6.01 亿元，同比-60.4%。23Q1 公司A 股IPO 主承销金额20.42 亿元，同比-94.1%，H 股IPO 主承销金额7.57 亿港元，同比-52.9%，是公司投行业务的营收下滑的最主要原因。主因23Q1 一级市场IPO 规模同比下滑。从长期看，公司投行业务基本面稳固， IPO 储备项目44 家，排名行业第6。

    　　23Q1 公司再融资/债券承销规模为323.83 亿元/2322.69 亿元，同比+155.3%/+8.9%,市占率11.2%/9.0%,同比+5.9pct/+0.4pct，表现亮眼。

    　　经纪业务稳定发挥，优于市场整体表现。23Q1，市场日均股基交易额0.99 万亿，同比-9.2%。同期公司实现经纪业务收入12.36亿元，同比-7.76%，优于市场整体表现。我们推测，公司经纪业务市占率可能出现小幅上行，进一步巩固了头部优势。

    　　积极拓宽业务范围，预计拓宽盈利来源。公司于23 年2 月6 日获证监会自营参与碳排放权交易无异议函，为首批获得该类无异议函的六家券商之一。同年4 月17 日，公司获批上市证券做市交易业务资格。可以预见，中金正积极探索新盈利模式。

    　　盈利预测：公司Q1 自营业务明显反转，经纪业务优于市场整体表现。投行业务遭遇周期性波动，但长期基本面稳固。公司拥有先进的管理经验，广泛深厚的客户基础以及出众的国际化视野。

    　　我们预计公司作为行业龙头，未来有望伴随资本市场进一步复苏实现业绩的全面增长，建议关注。

    　　风险因素：市场复苏不及预期；海外市场波动；证券市场波动；投行业务恢复不及预期。