因收购内蒙古和天津的方案仍未披露，我们暂时维持之前的盈利预测，即 2009-11 年的EPS 分别为0.23、0.25 和0.29 元，对应的PE 为51、47 和42 倍，如果按照我们以上的假设，考虑内蒙和天津，2009 年模拟的EPS 为0.27-0.28元，对应的PE 为42-44 倍，对应现有业务，估值并不便宜，考虑到未来更多的并购预期，我们维持谨慎推荐的投资评级。股价表现的催化剂包括：（1）内蒙和天津收购的进展，包括方案的出台；（2）对黑龙江、吉林的收购预期形成；（3）图书出版行业改制的相关政策出台。而风险表现在这些事件本身存在较大不确定性。