业绩略低于我们预期：2010年1-6月份，公司实现主营业务收入63497.53万元，同比增长11.69%;由于管理费用、营业税金等期间费用同比增大，营业利润4518.49万元，同比减少1.84%；由于本期增值税返还比上年同期增幅较大，使得最终净利润5703.15万元，同比增长11.26%。对应EPS为0.10元，略低于我们预期0.12元。

    出版主业稳健发展：作为出版业第一家上市公司，公司在出版丰业上不断强化优势。主要子业务中，出版业务收入同比增长9.33%；图书发行业务收入同比增长21.84%;印刷物资销售业务收入同比增长12.48%。教材出版种类占出版图书的18%，比去年同期减少了5个百分点，产品结构和效益结构更加均衡。

    左引右联，意求发展：在出版行业改革的大背景下，公司借助上市公司的平台，积极并购优势资源，一系列跨地区、跨所有制发展的重大项目在2010年取得了实质性进展。此外，公司率先进入新媒体领域，打造多元化的出版传媒集团。特别是与控股股东联合收购蓝猫动漫控股权，标志着公司从传统出版产业进入新兴的动漫产业。

    风险因素：传统出版收到互联网和盗版的冲击；并购项目进一步整合的风险；新媒体发展不及预期。

    盈利预测、估值及投资评级：我们略微调低盈利预测10/11/12年EPS为0.24/0.25/0.28元。考虑到公司借助率先上市优势锐意进取，我们维持“增持”评级。出版传媒10/11/12年摊薄后EPS 0.24/0.25/0.28元，10/11/12年PE 50/47/42倍，当前价11.92元，维持“增持”评级。