以观点与内容为核心的综合传媒与内容服务商：公司是全国十家重点新闻网站中，第一家完成改制的企业，是具有互联网基因的先进文化传媒公司。2012年，公司实现营业收入7.08亿元，同比增长42.38%，归属母公司净利润2.10亿元，同比增长51%，2013年一季报净利润0.34亿元，同比增长57.91%；2010年至2012年归属母公司净利润复合增长率超过50%。

    行业受益文化体制改革与互联网技术发展：受益文化体制改革政策推动、互联网新闻服务影响力拓展以及移动互联网终端应用普及，新媒体的传播力和影响力得到了提升。截至2012年底，中国互联网用户规模达到5.64亿人，网络新闻用户超过3.9亿，手机网民占全体网民比例已达74.5%，我们认为，未来互联网新闻资讯和广告，及其在移动端的应用前景广阔，公司所处行业保持持续繁荣。

    广告与信息服务稳步发展，移动增值撬动新增长点。广告业务和舆情服务在宏观经济景气低迷背景下，体现了品牌价值所在。2012年公司广告收入3.94亿元，占总收入比重56%，同比增长32.49%，超越行业增速，并保持毛利率提升。移动增值业务收入规模1.18亿元，同比增长140.63%，同时积极布局智能手机客户端，预计2013年无线业务将有较大提高。舆情服务收入1.8亿元，扣除相对固定收入，同比增长显著。

    打造植入互联基因拥有核心传播力的先进传媒平台。公司定位以新闻观点为核心，权威性、公信力和影响力得到大幅提升，在品牌、新闻内容、客户资源和渠道以及受众中有着不可比拟的优势。同时公司充足的现金储备为未来可能的并购提供保障，有望通过对上下游产业链的布局，结合自身的核心传播力打造先进的传媒平台。

    风险因素：募投项目风险；税收优惠风险；政府采购波动风险。

    盈利预测与估值：考虑权威性、公信力和影响力对公司品牌价值的支撑，品牌与市场结合有望使其保持高速成长性，我们预测其2013/14/15年EPS为1.1/1.55/2.00元（2012年EPS为0.76元），当前价39.75元，对应2013/14/15年PE为36/26/20倍，我们采用DCF估值得到合理区间为42.72~56.97元，用PE相对估值CS互联网板块2013年PE为38倍，可比公司2013年平均PE为65倍，给予人民网2013年45~50倍合理估值区间，考虑两种估值方法合理区间为48.88~55元，综合以上分析，我们首次给予目标价50元以及“买入”评级。