投资要点

    民营燃料油服务行业龙头公司。龙宇燃油主营业务为船用燃料油的供应服务，产品主要用作船舶发动机燃料。公司业务范围覆盖沿海主要港口及长江下游地区。公司掌握业内领先的燃料油调合技术，具备满足客户多样化需求的能力。

    公司具备一体化服务竞争优势。国际航线船舶加油服务向中国的逐步转移的趋势将更为明显，中国船用燃料油市场未来将产生较大的新增需求空间。公司集炼厂采购、海上运输、调合加工、终端服务于一体，规模优势、技术优势等得以更充分发挥。提高了经营效率和核心竞争力。

    重点加快水上加油业务。公司在非调合油业务达到一定规模后，加快了调合油库发和水上加油业务。目前公司水上加油业务主要集中于浙江地区，计划1-2 年内公司将以国内沿海和长江航线中型以上航运企业为主，使得加油业务规模进一步扩大。

    募投项目扩建水上加油船队。预计至2015 年船舶燃料油市场需求达到1867 万吨，年化增长率在7.2%左右。公司募投项目主要是扩建水上加油船队，新增每年40.8 万吨的水上加油能力，用于加快水上加油业务发展，约占市场终端需求的3%左右。

    盈利预测与估值。预计未来3 年公司EPS 分别为0.43、0.63、0.83元。综合相对估值与绝对估值2 种方法，公司合理股价7.8-8.4 之间。