龙宇燃油拟公开发行5050万股普通股，发行后总股本20200 万股，公司发行价格为6.5 元/股，网上网下申购截止日为8 月8 日。

    投资建议：

    龙宇燃油主营业务为船用燃料油的供应服务，主要业务包括非调合燃料油业务、调和燃料油库发销售业务、调和燃料油水上加油业务。公司是我国规模较大的船用燃料油供应服务企业，2011年销售燃料油 101.69万吨，占我国船用燃料油市场的7.4%。

    公司拥有一体化产业链。公司拥有采购、运输、仓储调合和水上加油完整业务链。公司拥有的硬件设施包括总库容达62000立方米的燃料油储罐及相应配套设施；总装载吨位 31116 吨的9 艘自有成品油运输、加油船舶以及 6 艘租用加油船舶；

    在上海、大连、广州、舟山等地设立子公司或经营网点，开展燃料油供应业务，业务覆盖面积广。通过一体化的运作模式，公司营业收入实现了快速增长。2009~2011 年，公司营业收入由 37.21 亿元增加到 54.41 亿元，复合增长率 20.92%。 水上加油业务快速发展。公司在库发销售业务基础上，利用自身优势，于2009年开始启动了水上加油业务。目前公司有4 艘自有加油船投入运营，并另外租用了 6 艘加油船投入市场。公司水上加油业务收入从 2009年的3812万元，增加到2011年的76453 万元，3 年间增长 19倍；水上加油业务占公司业务收入的比例，由 2009年的1.02% ，提高到 2011年的14.05%。2011年，公司水上加油业务销售量 16.09 万吨，是华东地区规模较大的水上加油服务商之一。

    公司拟公开发行 5050万股，发行价 6.5 元/股，募集资金 32825 万元，用于组建水上加油船队，以及信息系统和燃料油技术研发中心项目建设。我们预计龙宇燃油 2012~2014年EPS 分别为 0.46 、0.66 、0.81 元。龙宇燃油为 A 股首家燃料油上市企业，我们认为公司合理价值区间为 6.44~7.36 元，对应 2012年14~16 倍PE，建议“谨慎申购”。

    风险提示：（1）水上运输行业景气度大幅下降的风险；（2）燃料油价格大幅波动的风险；（3）市场开拓的风险