公告: 本次激励计划授予限制性股票 200 万股, 其中首次授予 180 万股,预留20 万股,对象是公司董事、高级管理人员、 中层管理人员及核心业务人员共 62人。 股权激励价格 23.18 元/股,且与低于公告前 20 个交易日公司股票均价 46.35元的 50%,锁定期 12 个月,业绩考核目标是 2016,2017,2018 年净利润相比 2015年增长率分别不低于 70%, 100%和 130%。

    股权激励落地,彰显管理层信心,明确未来增长预期。 此次计划覆盖人员范围广层次丰富, 有助增强公司凝聚力, 同时彰显管理层对未来发展信心。激励计划明确考核目标, 护航业绩稳步增长。

    智能物流推广大势所趋,管理软件体系是核心。 信息化程度低,经营分散是我国物流痛点,引入智能化第三方物流改造现有流程能实现多赢。整车厂面临削减成本提高竞争力挑战,成本重压倒逼供应链改革,智能物流推广已是箭在弦上。管理软件体系是智能物流核心,对提供服务行业的理解是管理软件体系关键。汽车零部件品类丰富数量繁多,供应链管理壁垒高。

    被并购企业晨通物流是国内智能化汽车零部件供应链管理先驱,模式可复制,空间广阔。 晨通物流与上海通用合作多年,智能化供应链管理体系发展成熟,走在国内行业前列,成效显著。引入国外供应链成本高企,未引入供应链管理整车厂减小浪费降低成本诉求强烈,晨通物流发展空间广阔。同时,汽车零部件是供应链管理中最有难度领域之一,晨通物流业务向管理相对简单行业渗透壁垒小,发展看好。以管理体系为核心经营模式可复制性强,业绩拓展可期。

    晨通物流供应链管理水平高,盈利能力位属行业翘楚。 夏普电器外资股东是日企,日企对成本控制要求严苛,晨通物流成为夏普电器入场物流服务提供商,较高管理水平得到验证。晨通物流扎根行业多年积累丰富经验,综合竞争力强,因此盈利能力在行业中十分抢眼。晨通物流 13,14 年销售净利率分别为 29.92%和31.69%,远高于竞争对手 9.635%和 4.71%的平均值。未来晨通物流业务拓展会实现整体利润快速增厚,提升公司整体价值。

    盈利与估值。 公司 15,16,17 年预测 EPS 分别为 0.48 元, 1.26 元和 1.45 元。传统汽车零部件可比上市有华域汽车,宁波华翔,双林股份, 16 年平均预测 PE 为16.4 倍。物流供应链管理业务可比上市公司主要为象屿股份,瑞茂通,保税科技,怡亚通, 16 年平均预测 PE 为 61 倍。根据对公司的发展判断和优质资产注入预期,给予公司 16 年 44 倍预测 PE,目标价 55.44 元,“增持”评级。

    风险提示: 提请投资者注意原材料价格波动风险, 竞争风险,客户集中度过高风险, 人才流失风险。