公司产品包括塑机控制系统和伺服节能系统,专注于为中高端塑料机械制造商提供优质的自动化系统解决方案,已成为中国主要的塑料机械自动化系统总成供应商,报告期内市场占有率稳定在45%以上,稳居行业内第一;公司技术储备充足,并建立了完善的研发创新机制,经过长期的研发投入和积累,行业竞争优势显著。

    报告期内,公司营收具有一定的波动性,净利润总体呈上升趋势:2011年公司实现营业收入4.00亿元,实现归属于母公司净利润0.71亿元,至2014年公司实现营业收入4.57亿元,归属于母公司净利润0.94亿元,营业收入年复合增长率达4.54%,归属于母公司净利润复合增长率为9.80%。

    产品需求有一定的增长空间。随着下游塑料机械行业和塑料制品加工行业对塑料机械自动化产品的需求量趋于增加,预计到2015年,塑机控制系统的年需求量将超过40万套,注塑机市场对伺服系统的需求将超过9万套,未来产品有一定的需求空间。

    盈利预测:按发行后股本计算,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.51、0.59、0.66元,参照可比公司的估值,同时结合公司目前市占率国内首位、具有向其他行业拓展空间的前景,我们认为给予公司2015年25-30倍PE较为合理,公司股价在12.8~15.3元的范围内建议申购。

    风险提示:客户集中度较高的风险;下游注塑机产业波动导致公司经营业绩下滑的风险;市场竞争加剧而引发主要产品毛利率和盈利下降的风险。