投资要点

    　　事项：

    　　公司公告称拟以现金7819.94万元收购顾柏男、祖刚等30名自然人共同持有的苏州华造建筑设计有限公司（以下简称“华造设计”）65.17%股权，收购完成后，公司将成为华造设计控股股东。

    　　平安观点：

    　　外延并购华造设计扩充业务承接能力，自身综合实力增强：华造设计是苏州本土建筑工程设计企业，拥有工程设计建筑行业甲级、风景园林工程设计专项乙级资质，主要从事工程勘察设计业务，是中衡设计主营业务的一部分，吸收合并华造设计有助于实现资源整合，发挥协同效应，同时提升公司业务承接能力，扩大市场份额，进一步提升公司竞争力。

    　　收购估值合理，标的业绩承诺稳定：公司拟用现金7819.94 万元收购华造设计65.17%股份，按照协议生效，2016、2017 及2018 年四期支付交易款，支付比例分别为51%、14%、15%和20%；截至2016 年中期，华造设计资产总额1.02 亿元，净资产5655.73 万元，按照归属母公司股东权益计算收购PB 约为2.14 倍，华造设计交易股东承诺2016-2018 实现税后净利润分别不低于1150 万元、1200 万元和1250 万元，从归母净利润计算PE 约为10 倍，整体估值合理。华造设计2014、2015、2016 年1-6月净利润分别为1925 万元、1019 万元和615 万元，从其历史业绩状况看，实现业绩承诺程度高。

    　　内生+外延战略并举，将打开公司未来成长空间：公司跨区域布局中马产业园、与中国路桥签署战略合作协议及拟投资1 亿元成立工程建设公司，开拓EPC 业务链条助力公司内生增长；同时，公司积极外延并购，全资收购卓创设计，控股华造设计及参股建筑VR 领先企业卢浮印象增强竞争力；内生+外延战略组合拳持续实施，打开公司未来成长空间。

    　　投资建议：我们认为公司内生+外延战略持续实施，执行力强；公司IPO 募投资金及非公增发资金为公司战略实施提供资金支持，其内生及外延布局打开公司未来成长空间；公司此次并购华造设计符合预期，维持对公司的业绩预估，预计2016-2018 年公司净利润分别为1.33 亿元、1.47 亿元和1.58亿元，EPS 分别为0.48 元、0.53 元和0.57 元，对应动态PE 分别为47 倍、42.5 倍和39.4 倍，维持对公司“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：国内固定资产投资低于预期，工程勘察咨询行业承压；公司跨区域发展战略低于预期；卢浮印象技术推进及推广低于预期。