事 项：

    公司2017 年及2018 年一季度业绩符合预期，收入增速创新高。并购标的纷纷超额完成业绩承诺，展现了公司强大的标的选取和业务整合能力。新增设计合同金额创新高，保障了未来业绩持续增长能力。雄安新区等区域规划推进有望为公司打开更为广阔的市场空间。上调公司2018-2019 年盈利预测至2.26/2.88 亿元，预计2020 年净利润3.89 亿元，对应EPS 为0.76/0.97/1.30元。维持目标价20.24 元，维持“强推”评级。

    主要观点

    1.收入、现金流、新增设计合同三项关键指标增速超出市场预期

    公司2017 年收入超14 亿，同比增加59%，创2012 年以来新高，甚至高于16 年收购并表之年增速，且2018 年一季度维持了50%以上的增速，显示公司各项业务开展顺利。其中，EPC 业务增速66%，进一步奠定公司建筑设计全产业链服务专家的地位。在建筑师负责制的大趋势下，未来凭借全产业链服务能力获取更多订单值得期待。此外，2017 年经营性净现金流 1.80 亿元，较上年同期增长91.71%，显示EPC 业务的高速发展并未对公司形成过大资金压力，业务开展健康。公司新增设计合同额（合并层面）9.82 亿元，较上年同期增长44%，创历史新高，保障了未来业绩持续增长能力。

    2.雄安新区等区域规划推进有望为公司打开更为广阔的市场空间

    《河北雄安新区规划纲要》公布，第二、三、四段的重要位置分别描述了“构建科学合理空间布局；塑造新时代城市风貌；打造优美自然生态环境”。可见，在雄安新区的未来建设中，前期规划设计将受到高度重视。中衡设计已在北京设立分公司，负责拓展雄安新区业务。我们认为，公司作为园区开发起家的设计建造全产业链企业，是具备未来2-3 年优质成长性的行业细分领域龙头公司。雄安地区的潜在业务开拓有望为公司打开又一巨大空间。

    3.投资建议：

    基于公司在手订单充分，未来市场空间广阔，我们上调公司2018-2019 年盈利预测至2.26/2.88 亿元，预计2020 年净利润3.89 亿元，对应EPS 为0.76/0.97/1.30 元。维持目标价20.24 元，维持“强推”评级。

    4.风险提示：

    城镇化推进不及预期；雄安新区等区域规划建设进度不及预期。