我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，首次覆盖给予“买入”评级公司作为中国超算领军企业，积极布局核心芯片，我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为8.38、11.34、15.25亿元，EPS 为0.64、0.87、1.17 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为71、53、39 倍，公司PE 估值高于行业可比公司平均水平，而PEG 略低于行业可比公司平均水平，同时考虑公司在国产芯片领域的稀缺性和领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。

    净利润快速增长，业绩符合预期

    2020 上半年实现营收39.89 亿元，同比下滑13.41%，实现净利润2.51 亿，同比增长23.11%，扣非净利润同比增长37.57%，整体符合我们预期；上半年毛利率提升3.27 个百分点至21.19%，盈利能力有所提升，我们预测是产品毛利率提升所致。随着疫情影响逐渐接近尾声，我们对全年业绩高增长充满信心。

    海光芯片持续突破，有望充分受益信创产业大势海光芯片作为国产CPU 领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势。2020 年上半年以来，海光持续中标一系列重要行业的国产化招标，包括前期运营商集采、公安部招标等，充分彰显技术和市场竞争力。2020 年中报，海光实现收入2.68 亿，同比增长19.11%，展望下半年，我们对海光芯片全年出货量充满信心。信创产业大势已来，坚定看好海光的成长前景。

    拟定增47.8 亿元，夯实信创领军实力

    公司拟非公开发行募集资金47.8 亿，目前证监会已审核通过，投入项目致力于研发基于国产处理器芯片的高端计算机、IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件，有利于提升公司的自主创新核心技术能力，增强公司核心竞争力；同时也有利于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，能系统化地为我国 IT 基础设施核心装备的供应链安全提供保障，全面符合信创产业方向。

    风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。