我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，维持“买入”评级公司作为中国超算领军企业，积极布局核心芯片，我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位。我们维持预测公司2020-2022 年归母净利润为8.38、11.34、15.25 亿元，EPS 为0.64、0.87、1.17 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为59、44、32 倍，考虑公司在国产芯片领域的稀缺性和领先地位，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，毛利率持续提升

    　　公司发布2020 年三季报，实现营业收入59.57 亿元，同比下滑12.15%；归母净利润3.24 亿元，同比增长29.79%。其中，Q3 单季度收入为19.69 亿元，同比下滑9.46%；归母净利润为7340.97 万元，同比增长59.29%；扣非归母净利润为815.94 万元，同比下滑14.74%。Q3 单季度经营活动净现金流为12.59 亿元，同比增长42.85%，较前两个季度明显改善。前三季度公司毛利率为21.48%，同比提升3.62 个百分点，我们判断主要由于公司高性能计算机产品毛利率提升所致。

    　　海光芯片持续突破，有望充分受益信创产业大势海光芯片作为国产CPU 领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势。2020 年上半年以来，海光持续中标一系列重要行业的国产化招标，包括前期运营商集采、公安部招标等，充分彰显技术和市场竞争力。信创产业大势已来，坚定看好海光的成长前景。

    　　定增过会，夯实信创领军实力

    　　公司拟非公开发行募集资金47.8 亿，目前证监会已审核通过，投入项目致力于研发基于国产处理器芯片的高端计算机、IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件，有利于提升公司的自主创新核心技术能力，增强公司核心竞争力；同时也有利于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，能系统化地为我国 IT 基础设施核心装备的供应链安全提供保障，全面符合信创产业方向。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。