事件：公司发布2021年年报，2021年公司营业收入112.00 亿元，同比增长10.23%；归母净利润11.58 亿元，同比增长40.78%；扣非归母净利润7.73 亿元，同比增长46.98%，略超市场预期。

    投资要点

    净利润持续高速增长：公司2021 年实现营收112.00 亿元，同比增长10.23%；归母净利润11.58 亿元，同比增长40.78%。公司已实现2017-2021 年连续五年归母净利润增速在37%以上，归母净利率持续提升，达到10.34%。分业务来看，2021 年公司高端计算机业务营收88.80 亿元，同比增长10.34%，毛利率为16.20%（同比+1.39pct）；存储产品营收10.64 亿元，同比增长6.22%，毛利率为26.96%（同比+4.69pct）；软件开发、系统集成及技术服务营收12.53 亿元，同比增长12.98%，毛利率为74.30%（同比+0.11pct）。随着公司进一步向以高端计算机为核心的整体解决方案提供商转型，经营质量显著提升。

    高端计算机龙头迎来新基建东风：2021 年“十四五规划”中明确提出要“加快构建全国一体化大数据中心体系”，公司先进计算业务背靠中科院，技术壁垒高，全国市占率领先，项目毛利率远高于普通服务器制造。

    以高端计算机为核心，公司持续向“云计算+大数据+人工智能”方向拓展，作为云计算软件服务提供商，已累计建设50 多个城市云计算中心；公司存储产品为全国一体化大数据中心底层存储构建了理想选择，在EDA、自动驾驶等新兴应用场景中为核心业务提供优质性能。2022 年2月，“东数西算”工程正式全面启动，公司将充分利用“新基建”释放潜能，先进计算中心和智算中心项目有望持续落地。

    行业信创全面铺开，海光业绩高增长：2021 年公司参股子公司海光信息营业收入23.10 亿元，同比增长126.07%，已实现扭亏为盈，归母净利润3.27 亿元。2022 年信创产业有望全面铺开，我们预计金融、电信行业2022 年国产化投入占比均有望实现翻倍增长。电信、政府、金融是除互联网外X86 服务器出货量最多的三个行业，2020 年出货量占比合计达到总量30%左右，国产替代空间广阔。海光是国内稀缺的拥有X86指令集授权的厂商，X86 指令集拥有业界最好的产业生态支持，将充分于行业信创。

    盈利预测与投资评级：我们维持2022-2023 年EPS 预测为1.04/1.36 元，预计2024 年EPS 为1.73 元。当前市值对应2022-2024 年PE 为27/21/16倍，我们看好公司作为行业龙头在新基建市场的发展，海光信息有望充分受益于行业信创，维持“买入”评级。

    风险提示：高端计算机行业竞争加剧；知识产权及流片风险。