事件：公司发布2022年一季报，2022年Q1公司实现营收21.76亿元，同比增长10%；归母净利润1.14 亿元，同比增长40%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增长32%，略超我们预期。

    投资要点

    净利润增速略超预期：2022 年Q1 公司实现营收21.76 亿元，同比增长10%；归母净利润1.14 亿元，同比增长40%；2017-2021 连续5 年归母净利润增速接近40%，2022Q1 延续高增长态势，主要由于毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益。

    经营质量持续改善：公司转型为高端计算机相关解决方案整体提供商后毛利率持续提升，2022 Q1 公司毛利率20.81%，同比增加1.23pct，在持续加大销售、研发、管理费用的基础上净利率仍实现同比增长1.06pct，经营质量持续改善。

    海光有望加速放量：根据海光信息公告，海光信息预计2022Q1 营收约为8-10 亿元，同比增长420%-550%；归母净利润为1.2-1.5 亿元，扣非归母净利润为1.1-1.4 亿元，同比由亏转盈。截至2022 年1 月31 日，海光信息在手订单约21 亿元，而2021 年全年营收为23.1 亿元。2022年行业信创有望全面铺开，X86 指令集拥有业界最好的产业生态支持，海光信息作为国内稀缺的拥有X86 授权的厂商将充分受益。我们预计2022 年海光信息有望实现加速放量，持续增厚中科曙光投资收益，海光信息2022Q1 已过会，如顺利上市将带来价值重估。

    新基建潜能释放：2022 年随着“东数西算”工程全面正式启动，新基建进程持续加快。政策对数据中心发展提出新要求，推动数据中心向绿色化方向发展。如《金融科技发展规划（2022-2025 年）》中明确要求新建大型、超大型数据中心PUE 不超过1.3。公司液冷绿色节能数据中心年均PUE 值可达到1.2 以下（全球数据中心PUE 平均值为1.58），已在西部（重庆）科学城先进数据中心等成功应用，公司先进计算业务背靠中科院，技术壁垒高，随着新基建推进将持续释放潜能。

    盈利预测与投资评级：考虑公司经营质量持续改善，我们将2022-2024年EPS 从1.04/1.36/1.73 元上调至1.07/1.39/1.76 元。当前市值对应2022-2024 年PE 为24/18/14 倍，我们看好公司作为行业龙头在新基建市场的发展，海光信息有望充分受益于行业信创，维持“买入”评级。

    风险提示：高端计算机行业竞争加剧；知识产权及流片风险。