我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，维持“买入”评级公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，国产高端计算生态日益完善。同时，海光服务器性能和生态优势突出，我们认为公司将充分受益于行业信创的发展。因此，我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为16.03、21.66、29.06 亿元，EPS 为1.10、1.48、1.99 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为23.1、17.1、12.7 倍，维持“买入”评级。

    　　业绩略超预期，毛利率持续提升

    　　2022Q1 公司实现营业收入21.76 亿元，同比增长9.75%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长39.61%；实现扣非归母净利润4861.83 万元，同比增长31.74%。

    　　公司销售毛利率为20.81%，同比提升1.23 个百分点，说明公司围绕国产高端计算生态布局成效逐渐显现。同时，公司研发投入持续加大，Q1 公司研发费用同比增长33.44%，远高于收入增速。公司经营活动净现金流为-10.23 亿元，主要由于在供应链紧张的情况下，原材料备货支付货款增加所致。

    　　行业信创迎空前机遇，市场对公司在国产服务器生态中的地位存在认知差电信、金融、教育等重点行业发布自主可控相关政策支持，开始启动大范围试点并进入案例落地推广阶段，国产化采购比例不断提升。公司开发了基于国产处理器芯片的多款服务器、工作站在内的高端计算机，均通过了国家级实验室的产品质量测试，在金融证券、通信等领域实现批量供货，提供了安全可靠的国产化信息系统方案。在国产化部件方面，完成了面向云计算领域和人工智能领域的存储IO 模块设计；基于开源BIOS 和BMC 代码架构，开发了支持国产处理器的 BIOS启动固件和BMC 远程管理固件。我们认为公司在国产服务器生态中地位极为稀缺，市场对此仍存在较大认知差。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。