事件：4 月27 日，公司发布2022 年一季报，2022Q1 实现营业收入21.76亿元，同比增长9.75%；归母净利润1.14 亿元，同比增长39.61%；扣非净利润0.49 亿元，同比增长31.74%。

    利润增速远超营收增速，毛利率、净利率持续提升。公司2022Q1 利润总额、归母净利润、扣非净利润增速均远高于营收增速。毛利率、净利率分别为20.81%、5.28%，分别较上年同期提升了1.23、1.06 个百分点。

    销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.37%、2.80%、10.89%，分别较上年同期变化了0.04、0.08、1.96 个百分点。

    “东数西算”全面启动，服务器厂商有望持续受益。今年2 月，国家发展改革委等部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10 个国家数据中心集群，标志着“东数西算”工程正式全面启动。“东数西算”工程的全面启动，将加快推动算力建设，满足逐年增长的算力需求，有力支撑数字经济发展，推动我国产业数字化转型，同时也将促进新业态新模式的产生。随着数据中心集群的规划建设，服务器的需求得到有力支撑，规划集群内数据中心的平均上架率至少要达到65%以上，服务器厂商有望受益。2021 年全国数据中心平均PUE 为1.49，公司液冷数据中心解决方案可将算力设施PUE 值降至1.04、能耗降低30%；公司参与助力京津冀、成渝、甘肃等多个国家一体化算力网络枢纽节点建设，引领“东数西算”数据中心示范标准。

    中国移动PC 服务器集采，海光芯片占比19.74%。此前公布的中国移动2021-2022 年PC 服务器第1 批集采共采购163692 台PC 服务器，国产芯片服务器合计占比27.03%，其中采用海光芯片的服务器共17164 台（占比10.49%）。2022 年4 月27 日中国移动公示了2021-2022 年第一期PC 服务器补充采购标包5、6、7（海光CPU）的中标结果：浪潮、中兴、中科、紫光4 家中标。本次补充采购规模约为41004 台，均为采用鲲鹏或海光芯片的服务器，其中海光服务器占比56.70%。算上本次补采的服务器后，整体国产服务器占比将达到41.65%，其中采用海光芯片的服务器占比达19.74%。

    云计算是数字化转型重要引擎，公司全栈云服务能力已成。数字经济将成为十四五阶段政策重点发力的方向，企业上云已经成为推进实体经济与互联网深度融合创新、构建现代产业体系的普遍行动，以云计算技术为承载，赋能各行业企业、各业务板块转型。曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，在全国多个城市布局，基本形成了安全可信城市云服务体系，既具备提供高性能云服务的能力，通过裸金属、计算、存储、网络、安全等基础服务支持非核心应用云化，又能提供大数据、数 据治理、容器等服务，支持企业面向未来的创新业务探索。2021 年，曙光云入围中央国家机关2021 年云计算服务协议供货采购供应商名录，曙光Cloudview 全栈云平台、曙光电子政务云平台解决方案入围工信部信息中心发布的“2021 年数字技术融合创新应用典型解决方案”。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为120.96、130.64、143.71亿元，同比增速分别为8.0%、8.0%、10.0%；归母净利润分别为14.79、18.97、22.34 亿元，同比增速分别为27.73%、28.30%、17.76%，2022-2024 年EPS 分别为1.01、1.30、1.53，对应PE 分别为25、20、17，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。