中科院技术孵化平台，超算地位首屈一指。公司第一大股东为中科院旗下的中科算源资管公司，截至2022Q1，持股比例约为18.36%。依托中科院背景，公司承接了全球顶尖的高性能计算技术，2009-2019 年连续十年获得中国高性能计算机TOP100 排行榜第一，曾首度将中国高性能计算机带入全球第三名之列。

    信创IT 基础设施战略有序推进，业务更加自主多元。1）信创核心战略上，2020 年11 月，公司47.79 亿元重大增发项目顺利落地，募投项目为基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目（20 亿元）、高端计算机IO 模块研发及产业化项目（9.2 亿元）、高端计算机内置主动管控固件研发项目（4.8 亿元）以及补充流动资金（13.8 亿元），有望构建“芯片设计与制造、整机系统、软件生态、应用服务”完整创新链和产业链，信创战略升级实质性加快。2）近期信创进展上，2022 年1 月15 日，根据采招网公告，《中国移动2021 年至2022 年PC 服务器集中采购（第1 批次）（标包3、7、11、12）》共计约采购服务器14.22 亿元（含税），中科可控销售额约3.85 亿元，占比约27%、排名第二，体现信创产品竞争力。3）近年来公司围绕政务、行业、云、互联网等下游客户IT 基础设施建设能力逐步提升，行业需求也不断拓展，有望支撑中期业务持续高增。

    海光2021 年出货超预期，上市进程稳步推进。1）2021 年，海光信息实现营收23.10 亿元，同比增长126.07%，超出市场预期，净利率达14.16%，实现扭亏为盈，已经进入高速发展期。2）根据上交所官网，海光信息上市进程稳步推进。

    体内多项资产或未被充分预期，成长确定性高，估值性价比突出。1）公司是中科院顶级技术孵化平台，体内控股及参股曙光云、中科三清、海光、曙光数创、中科星图等多项优质资产，成长确定性较强，有望带动公司未来几年高成长。2）根据关键假设，我们预计2022-2024 年营业收入分别为130.68亿、151.90 亿及175.95 亿元，归母净利润分别为15.15 亿、19.59 亿、24.60亿元。对应2022 年PE 约为25x，估值位处历史底部、性价比突出。维持“买入”评级。

    风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧