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中科曙光(603019)机构评级研报股票分析报告

 
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中科曙光(603019):全年业绩增速乐观 长期增长驱动力强

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2022-08-31  查股网机构评级研报

  投资要点

      2022 年半年度业绩增速亮眼,进一步验证我国先进计算产业的良好景气度,以及公司战略规划和经营的显著成效,全年业绩增长依然乐观。长期看,公司将深度参与、并显著受益于我国“数字经济”和“东数西算”的战略落地。

      公司主营业务和核心子公司经营情况向好,预计全年业绩增速依然乐观2022H1,公司实现营收50.23 亿元,同比增长11.67%,上市公司业务向服务器上游转型持续深入,收入增速将逐年回升(2019-2021 年营收增速分为:5.18%、6.66%、10.23%);实现归母净利润4.83 亿元,同比增长37.05%,扣非后归母净利润3.02 亿元,同比增长46.11%,主要系投资海光信息、中科星图等联营企业净利润增加,投资收益增长1.18 亿元,至1.01 亿元,以及主营业务经营结果持续向好所致。根据公司订单和业务情况,以及我们外发海光信息公司深度《进击的国产CPU/GPU 领航者》指引,预计公司全年业绩增速依然乐观。

      加大国产服务器、存储、云计算等产品投入,将驱动盈利能力持续提升2022H1,公司销售毛利率为23.99%,同比增长2.27pct,2022Q2 单季度毛利率达26.43%,同比增长3.01pct,毛利率水平持续提升。2022H1,公司研发投入4.88 亿元,同比增长30.93%,公司不断强化基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO 模块、管控固件、存储等核心产品的研发投入,扩大公司产品在云化、智能化、国产化等方面的领先优势,促进自研软硬件产品占比提升。同时,参股公司海光信息、中科方德的产品和生态亦不断改善。未来,公司的产品优势扩大和自研产品销售占比持续提升,将驱动盈利能力进一步增长。

      深度参与我国“数字经济”和“东数西算”规划落地,长期驱动力强(1)数字经济:公司紧密围绕重点部门的“十四五”规划,参与农业、气象、交通、应急、政务等国家重点领域数字化智能化升级,提供从基础硬件、数据平台到创新应用的全面信息化建设,如农业农村大数据平台、气象大数据服务平台、智慧交通、政务云平台等产品,市场覆盖面扩大,行业应用更加深入。

      (2)东数西算:公司已参与多个城市先进数据中心设计建设,并参与承建了国家“东数西算”工程重庆数据中心集群西部(重庆)科学城先进数据中心建设。在算力基础设施落地后,公司将基于计算节点的全域云化,为地区提供通用及高端算力服务,扩大公司算力服务网络生态圈。根据沙利文报告,预计2025 年,我国超算云服务市场规模将达到111.9 亿,2021-2025 年CAGR 为52.4%。

      盈利预测与估值

      公司是我国先进计算产业链领袖,将持续受益于我国数字化、智能化、国产化趋势发展。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为15.4、20.05、25.90 亿元,同比增长33.01%、30.18%、29.21%,维持“买入”评级。

      风险提示

      中美关系不确定,宏观经济环境下滑,政策落地不及预期,市场竞争加剧等

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