chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中科曙光(603019)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中科曙光(603019):公司业绩表现良好 X86计算生态不断完善

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2022-09-02  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布中报,收入同比增长11.7%至50.2 亿元,归母净利由3.5 亿增长37.1%至4.8 亿,扣非净利增长46.1%至3.0 亿,与业绩快报公布数据基本一致。22Q2 单季看,公司收入、归母净利、扣非净利分别同比增长13.2%、36.3%、49.2%至28.4 亿、3.7亿、2.5 亿。

      公司利润增速继续高于收入,各业务毛利率不断提升。自2019 年以来,公司利润增速持续高于收入,主要源于毛利率提升与收入结构的逐步优化,今年上半年公司依然维持这样的趋势。分业务来看,高端计算机收入同比增长16.7%至42.2 亿,而存储产品、软件开发等收入则分别同比下滑8%、9.8%至4.4 亿、3.6 亿,各项业务毛利率均有不同程度提升,尤其是高端计算机业务毛利率较21H1 提升3.6pct 至19.2%,带动公司上半年整体毛利率上涨2.3pct 至24%。

      费用率略有增长,国产整机和部件研发投入较大。费用方面,公司销售、管理、研发费用分别增长18.3%、1.5%和30.9%,整体费用率较去年同期上升1.85pct 至15.3%。我们注意到,公司研发费用增长最快,主要是公司基于国产芯片开发高端计算设备,另外,公司还在国产化部件方面加大投入,开发BIOS、BMC 等固件以及存储IO模块,我们认为,这将有助于帮助公司提升竞争力与未来盈利能力。

      信创龙头地位持续强化,不断完善国产 x86 生态体系。从海光上半年的高速增长中可以看到, 国产 x86 芯片份额正在快速提升,客户接受度不断增强,而曙光是国内信创服务器龙头,在高性能计算领域积累了深厚的技术基础和客户信任度,这对公司未来信创服务器和核心部件的增长打下良好基础。根据公司持有32.1%海信息股权计算,上半年海光为公司贡献了1.52 亿投资收益,另外,我们预计海光信息全年归母净利有望达到9.36 亿,因此全年有望为曙光贡献投资收益2.6 亿元。

      由于毛利率和投资收益超预期,我们预测公司22-24 年EPS 为1.09 元、1.50 元、1.98 元(原预测为1.03、1.43、1.84 元),根据可比公司估值,维持 2022 年35 倍PE估值,上调目标价至38.15 元,维持买入评级。

      风险提示

      政策不及预期;行业竞争加剧;研发不及预期;投资收益低于预期风险;

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网